Fitch Ratings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости страховщика («РФУ») Белорусской национальной перестраховочной организации (далее – «БНПО») на уровне «В». Прогноз по рейтингу – «Стабильный», сообщает портал Allinsurance.kz со сылкой на прес-релиз агентства.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинг отражает тот факт, что БНПО находится в 100-процентной государственной собственности, и принимает во внимание эксклюзивное положение компании в белорусском секторе перестрахования, которое поддерживается на законодательном уровне, а также сильную капитализацию. Рейтинг также учитывает слабое качество и высокую концентрацию инвестиционного портфеля перестраховщика.
Правительство Беларуси предусмотрело сильную законодательно закрепленную поддержку для компании с целью развития эффективно функционирующей системы перестрахования. Fitch полагает, что правительство республики может предоставить поддержку БНПО на приоритетной основе среди других госкомпаний ввиду ее небольшого размера и системной значимости для финансового сектора.
На компанию оказывает позитивное влияние ее эксклюзивное положение на рынке. В соответствии с законодательством белорусские компании прямого страхования обязаны передавать в перестрахование риски, превышающие допустимое собственное удержание в 20% от их капитала. Монополия БНПО вводилась постепенно, и ее доля в обязательной цессии увеличивалась с 10% в 2006 г. до 100% в 2014 г.
Инвестиционные активы БНПО в первую очередь включают денежные средства и банковские депозиты (42% от суммарных инвестиционных активов на конец 2017 г.) и в меньшем объеме ценные бумаги с фиксированным доходом (26%). Инвестиционные возможности, доступные для БНПО, сдерживаются суверенными рисками, которые отражены в долгосрочном рейтинге дефолта эмитента («РДЭ») Беларуси в национальной валюте «B».
По мнению Fitch, инвестиционный портфель БНПО имеет слабое качество. Компания имеет существенную концентрацию по отдельным эмитентам. В то же время узкий внутренний рынок капитала и жестко регулируемая инвестиционная политика оказывают негативное влияние на способность компании повышать диверсификацию своего инвестиционного портфеля. Как и в случае всех страховых компаний в государственной собственности, инвестиционный портфель БНПО ограничен депозитами и ценными бумагами лишь государственных банков и предприятий.
В 2017 г. показатель капитала БНПО с корректировкой на риск согласно факторной модели Fitch «Призма» перешел из категории «очень сильный» на конец 2016 г. в категорию «чрезвычайно сильный» согласно результатам на конец 2017 г. Устойчивое генерирование прибыли подкрепляло доступный капитал. Регулятивная маржа платежеспособности, рассчитанная по формуле в соответствии со стандартами Solvency-I, была сильной на уровне 16x на конец 2017 г. (на конец 6 мес. 2018 г.: 18x). В то же время формула платежеспособности не принимает во внимание высокие инвестиционные риски, обусловленные суверенной кредитоспособностью.
БНПО имеет валютные несоответствия на своем балансе. Значительная доля обязательств БНПО номинирована в иностранной валюте: свыше 90% финансовых обязательств компании номинированы не в белорусских рублях. Насколько понимает Fitch согласно информации от менеджмента, компания управляет валютным риском за счет обеспечения соответствия валюты инвестиционных активов, дебиторской задолженности и обязательств.
Комбинированный коэффициент у БНПО снизился до 58% в 2017 г. с 92% в 2016 г., в основном за счет коэффициента убыточности. Коэффициент убыточности существенно улучшился до 33% в 2017 г. по сравнению с 68% в 2016 г., главным образом ввиду отсутствия крупных убытков по имущественному страхованию за 2017 г. в сравнении с 2016 г. Согласно отчетности, коэффициент убыточности по имущественному страхованию, на которое приходилось 28% бизнес-портфеля на нетто-основе, за тот же период улучшился до 44%. БНПО демонстрировала устойчивые андеррайтинговые результаты по всем другим направлениям бизнеса.
БНПО имела прибыль в размере 27 млн. бел. руб. в 2017 г., что существенно сильнее, чем в 2016 г. при доходности на капитал, увеличившейся с 12% до 19%. Укрепление чистого результата в 2017 г. было обусловлено главным образом улучшением андеррайтингового результата, который вырос до 15 млн. бел. руб. по сравнению с 3 млн. бел. руб.
За 6 мес. 2018 г. БНПО продолжила демонстрировать прибыльные финансовые показатели при положительном чистом результате в 9 млн. бел. руб. в сравнении с 7 млн. бел. руб. годом ранее.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
В случае изменения долгосрочного РДЭ Беларуси в национальной валюте вероятно соответствующее изменение РФУ перестраховщика.
Существенное изменение взаимоотношений перестраховщика с государством также, вероятно, окажет прямое воздействие на рейтинги БНПО.