В новой заметке Goldman Sachs говорится, что все четыре крупных европейских перестраховщика до сих пор отставали от рынка в 2022 году.
Компания заявила, что это произошло из-за более высокой инфляции, более высоких потерь от погодных условий, потенциальных потерь в России/Украине и потерь от COVID.
В заметке говорится: «Однако мы наблюдаем, как некоторые из этих проблем и встречных ветров остаются позади сектора с первого квартала, при этом потери смертности от COVID уменьшаются; инфляция, хотя и остается проблемой, в значительной степени находится под контролем, компании уже приняли меры в 4 квартале 2021 года, а ценовые предположения отражают более осторожный взгляд на инфляцию; и диапазон последствий потерь от конфликта Украины и России, по-видимому, сужается (хотя все еще остается весьма неопределенным)».
Goldman Sachs также обратил внимание на акции Munich Re и Hannover Re, котировки которых были изменены в прошлом месяце, а также на то, что, по словам компании, они превзошли средние показатели по сектору за тот же период времени.
Аналитики добавили: «Мы считаем, что Hannover Re и Munich Re имеют хорошие позиции и имеют капитал и возможности, чтобы воспользоваться преимуществами жесткого рынка перестрахования имущества. С низкими бета-коэффициентами, консервативными инвестиционными портфелями, ограниченными рыночными рисками и опытом работы даже в сложных условиях мы подтверждаем нашу рекомендацию - покупать».
Между тем, в заметке говорится, что SCOR еще больше снизил рейтинг в прошлом месяце из-за более высоких, чем ожидалось, убытков от домашних животных и сельского хозяйства, несмотря на то, что SCOR сокращает свою подверженность катастрофам с 3 квартала 2021 г.
«Инвесторы обеспокоены тем, насколько эффективно сокращение воздействия катастроф на повышение стабильности доходов, особенно когда цены на перестрахование природных катастроф выходят на жесткий рынок, а коллеги по группе увеличивают здесь свое присутствие. Мы полагаем, что результаты третьего квартала могут показать, окупается ли эта стратегия по сокращению контрактов по катастрофам, хотя, по нашему мнению, компания сокращает продление контрактов с рисками катастроф, когда цены становятся более привлекательными, а компаниям начинают платить за риск. В результате мы отдаем предпочтение таким компаниям, как акции Munich Re и Hannover Re с рекомендаций - «покупать», которые могут воспользоваться преимуществами жесткого рынка и увеличить объем сделок, поскольку цены становятся более, а не менее привлекательными, и хотя оценка акций SCOR кажется дешевой по сравнению с аналогами, по нашим оценкам, мы остаемся нейтральными в отношении рекомендаций по покупке», - сообщает инвестбанк.
Далее Goldman Sachs сообщил, что Bezley и Hiscox до сих пор демонстрировали сильные базовые результаты, отражающие преимущества прибыли в жестком цикле для их прибылей и убытков. Учитывая продолжающийся сильный рост цен на перестрахование, аналитики ожидают, что перестраховщики будут демонстрировать высокие рыночные доходы в течение следующих 24-36 месяцев.
В заметке говорится: «Однако перестраховщики находились под давлением из-за высокого уровня убытков от неблагоприятных погодных условий за последние пять лет, и им еще предстоит продемонстрировать преимущества жесткого рынка для прибыли и ROE. На наш взгляд, это остается «показательной историей» для перестраховщиков, и рынку нужен период неопасных убытков или, по крайней мере, год средних по убыткам катастроф (в соответствии с бюджетами на катастрофы), чтобы помочь им переоценить свои подходы».
В целом, первое полугодие 2022 года было довольно спокойным, отмечает Goldman Sachs: компании сообщают о действиях, связанных со стихийными бедствиями, как об относительно безобидных и убытках в рамках бюджета. Аналитики предсказывают, что остальная часть года будет следовать той же схеме.
Они добавили: «Более того, растущие опасения по поводу изменения климата должны способствовать дальнейшему росту цен и спроса на покрытие от природных катастроф. Действительно, в середине года мы наблюдали еще один сильный сезон продлений, когда перестраховщики сообщали о более значительном повышении номинальных ставок, чем в период продлений в апреле и январе. Кроме того, инфляция также способствует продлению жесткого цикла, поддерживая постепенный рост премий. Цикл перестрахования (особенно от природных катастроф) отстает от цикла первичного страхования, но мы считаем, что цикл перестрахования (из-за убытков от погодных условий) может быть более продолжительным».
Инвестбанк пришел к выводу: «В целом, мы считаем, что сектор, торгующийся существенно ниже своих пиковых мультипликаторов (за исключением нашего рейтинга «Продавать» по Swiss Re), даже в условиях жесткого (улучшающегося) рынка как страхования, так и перестрахования, выглядит привлекательным, и что акции смогли восстановить свою историческую привлекательность. В этот момент цикла мы ожидаем, что акции будут торговаться ближе к пиковым мультипликаторам, чем к средним мультипликаторам».
Подготовлено порталом Allinsurance.kz