По итогам первой половины 2025 года рынок альтернативного капитала (ILS) продемонстрировал рекордные результаты и вышел на новый исторический уровень. Согласно отчетам Aon и Fitch Ratings, совокупный объем альтернативного перестраховочного капитала превысил 121 млрд долларов США, что отражает устойчивый рост интереса инвесторов и спонсоров к инструментам передачи рисков за пределами традиционного перестрахования.
Рекордные показатели выпуска катастрофных облигаций
Главным драйвером роста остаются катастрофные облигации (cat bonds). По данным Aon, только за первые шесть месяцев 2025 года было выпущено 56 облигаций на сумму 17 млрд долларов, что сопоставимо с общим объемом за весь 2024 год. Fitch уточняет, что эмиссия за этот период составила 16,8 млрд долларов, став рекордом для полугодия и немного уступив годовому рекорду прошлого года.
Особенностью текущего цикла стало увеличение размера сделок. Средняя стоимость транзакций достигла 302 млн долларов, что на 12% выше показателей второй половины 2024 года. Кроме того, рынок стал свидетелем крупнейших выпусков в истории: облигации Everest (1 млрд долларов), Citizens (1,525 млрд долларов) и State Farm (1,55 млрд долларов). Совокупный объем выпущенных катастрофных облигаций достиг рекордных 54,3 млрд долларов.
Региональная концентрация и доминирование США
Рынок катастрофных облигаций по-прежнему остается сконцентрированным в Северной Америке. По оценке Aon, на регион приходится 93% новых выпусков, включая рекордные 5 млрд долларов, ориентированные на Флориду (+46% к прошлому году). Это свидетельствует о высокой уверенности инвесторов в моделях риска региона и о растущем спросе на защиту в зонах катастрофического риска.
Активизация страховщиков и институциональных инвесторов
Отчет Aon подчеркивает, что участие страховщиков на рынке cat bonds существенно возросло: на них теперь приходится 58% эмиссий. Это связано как с ростом нормативных требований к капиталу, так и с поиском более эффективных инструментов для управления пиковыми рисками.
Fitch отмечает, что активизация институциональных инвесторов — как традиционных, так и новых — привела к сужению спредов, что выгодно спонсорам сделок. При этом ожидаемая доходность по-прежнему остается привлекательной, достигая двузначных значений, что делает сектор ILS конкурентоспособным на фоне волатильных финансовых рынков.
Рынок колясок и расширение ILS
Помимо катастрофных облигаций, стремительный рост демонстрируют sidecars — инструменты, позволяющие инвесторам участвовать в распределении рисков перестраховщиков. Эти структуры показали рост не только в сегменте катастрофических рисков, но и в направлениях, не связанных с катастрофами, включая страхование несчастных случаев.
Таким образом, альтернативный капитал диверсифицируется, предоставляя новые возможности для инвесторов и повышая устойчивость отрасли.
Факторы спроса и драйверы роста
По словам Ричарда Пеннея, генерального директора Aon Securities: «В связи с ростом затрат на строительство, изменением погодных условий и стремлением сократить пробелы в страховании, страхователи все чаще ищут покрытие, выходящее за рамки того, что доступно на традиционном рынке перестрахования».
Этот тренд усиливается благодаря некоррелированному характеру cat bonds и высоким доходностям, что делает их привлекательными как для страхователей, так и для инвесторов.
Fitch добавляет, что активный сектор ILS «более чем компенсировал» снижение объемов передачи рисков со стороны некоторых традиционных перестраховщиков, сохраняя баланс отрасли и демонстрируя устойчивость к изменению циклов.
Перспективы на 2026 год
По оценкам Fitch Ratings, в 2026 году рынок ILS сохранит высокий темп развития. Поддержку обеспечит ограниченный уровень убыточности в последние годы и продолжающийся рост спроса со стороны спонсоров, стремящихся защититься от климатических и социальных рисков.
S&P Global Ratings ранее указывало, что капитализация перестраховщиков способна выдержать годовые убытки свыше 300 млрд долларов, что отражает высокую устойчивость сектора. В этих условиях спрос на альтернативный капитал будет только усиливаться.
Рынок альтернативного перестраховочного капитала в 2025 году вступил в фазу рекордного роста. Динамика эмиссии катастрофных облигаций, активное участие страховщиков и инвесторов, а также расширение инструментов передачи риска, включая sidecars, демонстрируют, что ILS становится системообразующим элементом глобального страхового и перестраховочного рынка.
Несмотря на смягчение традиционного перестраховочного сегмента, высокая доходность и независимость от макроэкономических факторов обеспечивают ILS устойчивый интерес и долгосрочные перспективы. В 2026 году рынок, скорее всего, продолжит расти, сохраняя баланс между интересами спонсоров и инвесторов и усиливая устойчивость глобальной страховой системы.
Подготовлено порталом Allinsurance.kz