Fitch подтвердило рейтинг Белэксимгаранта на уровне «B», прогноз «Негативный»

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинг и прогноз по рейтингу продолжают отражать тот факт, что Белэксимгарант находится в 100-процентной государственной собственности (Беларусь, долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») в национальной валюте «В»/прогноз
«Негативный»), а также системную значимость страховщика как национального экспортного кредитного агентства, о чем свидетельствует наличие государственных гарантий по обязательному страхованию и экспортному страхованию. Кроме того, рейтинг принимает во внимание хорошее генерирование прибыли и адекватную капитализацию, а также существенную подверженность внутренним финансовым рискам и слабое качество инвестиционного портфеля у страховщика.

Республика Беларусь предусмотрела сильную законодательно закрепленную поддержку для Белэксимгаранта в целях развития хорошо функционирующей системы экспортного страхования. В феврале 2021 г. было принято новое регулирование в отношении развития экспорта, которое подтвердило эксклюзивное право Белэксимгаранта на гарантии от государства по экспортному страхованию, а также ввело стимулы в отношении более широкого использования банковских и страховых инструментов белорусскими экспортерами. Как следствие, Белэксимгарант ожидает сильный рост процентной доли покрытия экспорта страхованием. Несмотря на потенциальное увеличение конкуренции, Fitch полагает, что новое регулирование не приведет к ослаблению бизнес-профиля компании.

Пандемия оказала ограниченное влияние на объемы премий у Белэксимгаранта, поскольку Беларусь не вводила строгий локдаун в отличие от большинства других стран, и объем собранных премий в белорусском секторе страхования иного, чем страхование жизни, вырос на 6% в 2020 г. Объемы бизнеса у компании снизились на 2% в 2020 г., что отражало рост экспортного страхования на 14%, уменьшение на 13% обязательного страхования автогражданской ответственности ввиду снижения трансграничного трафика и сокращение на 24% страхования финансовых рисков внутри страны, что было целенаправленным решением страховщика.

В 2020 г. Белэксимгарант имел более сильную чистую прибыль в размере 54 млн. бел. руб. в сравнении с 27 млн. бел. руб. в 2019 г. Это было обусловлено увеличением дохода от валютной переоценки, который составил 32 млн. бел. руб. в 2020 г., по сравнению с убытком в размере 2 млн. бел. руб. в 2019 г. В то же время андеррайтинговый результат ухудшился при комбинированном коэффициенте в 120% в 2020 г. относительно 103% в 2019 г. Это было обусловлено слабым андеррайтинговым результатом по страхованию финансовых рисков и экспортному страхованию. Белэксимгарант имел небольшое число выплаченных и зарезервированных убытков, но их влияние на андеррайтинговый результат было довольно заметным ввиду высоких уровней чистого собственного удержания и географической концентрации экспортного страхования.

Белэксимгарант по-прежнему имеет существенный портфель страхования внутренних финансовых рисков, на которые приходилось 34% валовых собранных премий по неэкспортному страхованию в 2020 г. Компания осуществляет страхование различных видов рисков неисполнения кредитных обязательств по кредитам, выданным белорусскими банками, и по корпоративным облигациям. Значительный портфель страхования финансовых рисков и отсутствие гарантий от государства по страхованию этих рисков негативно влияют на профиль кредитоспособности Белэксимгаранта.

Капитализация Белэксимгаранта согласно факторной модели Fitch «Призма» продолжала поддерживать рейтинг в существующей рейтинговой категории в 2020 г. (как и в 2019 г.). Страховщик поддерживает очень сильный регулятивный показатель платежеспособности, сходный с Solvency I, который был на уровне 56x на конец 2020 г.

По мнению Fitch, инвестиционный портфель Белэксимгаранта имеет слабое кредитное качество. Инвестиционный портфель подвержен рискам по суверенному эмитенту и имеет существенную концентрацию по эмитентам. На конец 2020 г. государственные облигации составляли 19% от всего инвестиционного портфеля. Инвестиции компании также включают депозиты в государственных банках, акции компаний в госсобственности и кредиты таким компаниям, на которые соответственно приходилось 47%, 9% и 16% от ее суммарных инвестиционных активов.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к негативному рейтинговому действию/понижению рейтингов:
- Понижение долгосрочного РДЭ Беларуси в национальной валюте обусловило бы понижение РФУ Белэксимгаранта.
- В случае существенного неблагоприятного изменения взаимоотношений страхов щика с государством, это также, скорее всего, окажет непосредственное влияние на рейтинги компании.

Факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к позитивному рейтинговому действию/повышению рейтингов:
- Пересмотр прогноза по долгосрочному РДЭ Беларуси в национальной валюте на
«Стабильный» обусловил бы пересмотр прогноза по РФУ Белэксимгаранта.

Источник: Fitch Ratings