Fitch подчеркивает, что в целях эффективного управления рисками перестраховщики продолжают использовать рынки капитала для доступа к катастрофным облигациям в условиях устойчивого рынка, что стимулирует выпуск ценных бумаг, привязанных к страхованию (ILS). Ожидается, что эта тенденция сохранится.
По мнению аналитиков, это также представляет уникальную возможность для инвесторов ILS обеспечить исключительную совокупную доходность, диверсифицировать свои портфели и поддерживать сниженный уровень риска.
«Традиционные пере/страховщики все чаще используют рынок ILS для покрытия неудовлетворенных потребностей в имущественных рисках и диверсификации рисков контрагентов», — заявило Fitch. «Мы ожидаем, что выпуск катастрофных облигаций на сумму $13 млрд (75 выпусков) с начала года в 2024 году превзойдет рекордный выпуск в $16 млрд (95 сделок) в 2023 году. Однако при почти $48 млрд в обращении катастрофные облигации составляют менее 10% от общего объема рынка перестрахования».
Как и на традиционном рынке перестрахования, расходы пере/страховщиков на выпуск облигаций значительно возросли.
Примечательно, что в 2024 году спреды базового риска колебались в диапазоне 6–8%, что в первую очередь было направлено на устранение рисков, связанных с ккатастрофми.
Спонсоры также сталкиваются с более высокими административными, юридическими и букраннинговыми расходами, не связанными с прямым взаимодействием с перестраховщиками. Аналитики также отметили, что спрос инвесторов, хотя и улучшается, еще недостаточно значителен, чтобы стимулировать ценовую конкуренцию и сократить спреды рисков.
Помимо преимуществ диверсификации, которые обеспечивают катастрофные облигации, их недавняя общая доходность оказалась весьма привлекательной благодаря высоким купонам, значительно превосходящим другие активы с фиксированным доходом.
Fitch заявило: «Спрос инвесторов был вознагражден благоприятной доходностью с поправкой на риск с 2022 года на фоне ужесточения рынка пере/страхования, характеризующегося ростом премий, более строгими критериями андеррайтинга и сокращением возможностей покрытия. Облигации ILS также выиграли от роста доходности фондов денежного рынка в 2023 и 2024 годах до диапазона 4,5%-5,0% после 0%-0,25% во время пандемии.
«На доходность в 2022 году негативно повлияла чрезмерная реакция на ураган Ян, когда прогнозируемые оценки убытков были очень консервативными. Фактические выплаты по убыткам, начинающиеся с 2023 года, были ниже первоначальных оценок, что помогло увеличить доходность за год».
Прогноз инвестиционных потерь улучшился, также отмечается в отчете Fitch, что способствовало повышению спроса со стороны инвесторов. За последние два года средний ожидаемый убыток снизился до 2,0%-2,25%, по сравнению с 2,5% тремя годами ранее.
Застрахованные убытки за 2024 год уже превысили $100 млрд. Кроме того, аналитики полагают, что ураган Хелен, чьи застрахованные убытки, по оценкам Fitch, составляют $5–10 млрд., и ураган Милтон с предполагаемыми убытками $20–40 млрд., не нанесут существенных основных убытков инвесторам в катастрофные облигации.
Fitch также предупредило, что эти события постепенно увеличат убытки по тем совокупным катастрофным облигациям, которые в настоящее время подвержены риску потери основного капитала из-за урагана Ян и предыдущих убыточных событий и все еще находятся в периоде риска (не в продленном периоде погашения).
Fitch заключило: «Пере/страховщики и андеррайтеры катастрофных облигаций, как правило, увеличили количество точек присоединения; небольшая ротация по каждому случаю по сравнению с совокупными триггерами и условиями. В частности, застрахованные претензии в значительной степени зависят от места выхода на сушу, как показал ураган Милтон, который едва не попал в густонаселенный район Тампы. Подобно страховым полисам, убытки от наводнений, как правило, не покрываются рынком катастрофных облигаций.
«Однако в 2024 году могут произойти дополнительные события, связанные с убытками, связанными с погодой, поскольку сезон ураганов обычно длится до ноября. Выпуск увеличится в четвертом квартале, поскольку спонсоры начнут планировать сезон обновления 1 января 2025 года.
«Спреды рисков останутся привлекательными, поскольку спрос и предложение продолжают благоприятствовать перестраховщикам. Облигации категории 144A cat могут столкнуться с некоторой конкуренцией со стороны возрожденных структур перестрахования с обеспечением, а сектор по-прежнему чрезмерно подвержен пиковым опасностям и вторичным убыткам Флориды».
Подготовлено порталом Allinsurance.kz