Стандарты кредитования на быстро растущем кредитном рынке ухудшаются и сложные финансовые продукты, которые маскируют риски для банков, имеют параллели с подготовкой к финансовому кризису 2008 года, предупредил Банк международных расчетов (BIS).
В последние годы количество обеспеченных кредитных обязательств (CLO), одной из форм секьюритизации, которая объединяет банковские кредиты для компаний, резко возросло, поскольку инвесторы стремятся получить более высокую прибыль, покупая кредиты для компаний с более низким рейтингом и более рискованных компаний.
Подобно обеспеченным долговым обязательствам (CDO), которые объединяли субстандартные ипотечные кредиты США в сложные продукты и в свое время они были причиной того, что они вызвали глобальный финансовый кризис, CLO также имеют сложные структуры, которые могут маскировать основные риски.
BIS сказал, что существуют важные различия между CLO и CDO, которые сделали первых менее рискованными, но предупредил, что борьба инвесторов за более высокую доходность ведет к ухудшению стандартов, которые могут вызвать большие потери в будущем.
«Слабые стандарты андеррайтинга могут снизить вероятность дефолтов в краткосрочной перспективе, но увеличить потенциальные кредитные убытки, когда в конечном итоге произойдет дефолт», - говорится в ежеквартальном отчете исследователей из зонтичной группы центральных банков.
По оценкам BIS, объем мирового рынка CLO в настоящее время оценивается примерно в 750 миллиардов долларов, а рынок CDO в 2007 году до кризиса составлял 640 миллиардов долларов.
CLO, как правило, гораздо менее сложны, чем CDO, и избегают использования сложных кредитных деривативов, но ослабление кредитных стандартов и отсутствие видимости косвенного владения являются общими факторами.
CLO обычно инвестируют в займы компаний с высокой задолженностью с «мусорным» кредитным рейтингом или в те, которые имеют высокие затраты на обслуживание долга по сравнению с доходами.
Кредиты с левереджем без обязательств по обслуживанию, которые помогают защитить инвесторов в кредитах, увеличились до 80% от всех непогашенных кредитов в 2018 году с 20% в 2012 году, в то время как доля кредитов с низким рейтингом в CLO почти удвоилась до 18%, согласно данным BIS.
Это сопровождалось устойчивым ростом отношения долга к прибыли заемщиков.
Рынок заемных средств за последние годы вырос до примерно 1,4 трлн долларов США, из которых около 200 млрд долларов номинированы в евро, а остальные - в долларах США.
Это быстрое расширение сопровождалось секьюритизацией таких ссуд в CLO, при этом более 50% непогашенных займов с левереджем в долларах США и около 60% в евро в настоящее время секьюритизируются с помощью этих продуктов.
Американские и японские банки были одними из крупнейших инвесторов в CLO.
Доступ банков к этим продуктам сконцентрирован в траншах с наивысшим рейтингом, но схемы собственности среди небанковских инвесторов, таких как хедж-фонды и страховые компании, отследить сложнее.
Таким образом, банки могут подвергаться косвенному риску в случае эскалации дефолтов, сообщает BIS.
«Как и внебалансовая подверженность банков риску CDO, который был источником нестабильности в 2007 году, первичная брокерская подверженность банковдержателей CLO может привести к более крупным потерям, чем прямые риски, создавая повышенный финансовый стресс», - сказали в BIS.
Подготовлено порталом Allinsurance.kz