Общая прибыльность и диверсификация доходов Munich Re значительно улучшились за последние пару лет, сообщает S&P Global Ratings (S&P), которое повысило с «AA-» до «AA» долгосрочные кредитные рейтинги эмитента и рейтинги финансовой устойчивости страховщика для компаний, входящих в группу Munich Re. Прогноз — «Стабильный».
Базовый сценарий S&P указывает на то, что сильные и хорошо диверсифицированные доходы Munich Re останутся на уровне с аналогичными компаниями с рейтингом «AA», такими как Allianz, Zurich и Chubb, в течение следующих двух лет. Группа перешла на МСФО 17 в 2023 году и сообщила о чистой прибыли в размере 4,6 млрд евро ($5 млрд) и рентабельности капитала (ROE) в размере 16,1%. Ее комбинированный коэффициент в размере 86,3% включает консолидированные результаты Ergo Germany (ее перестраховочного подразделения P&C) и Ergo International. Эти сильные результаты были подкреплены солидной прибылью в первом квартале 2024 года, когда группа сообщила о чистой прибыли в размере 2,1 млрд евро.
Диверсификация доходов Munich Re обусловлена хорошими техническими показателями всех основных подразделений перестраховщика.
Это перестрахование P&C, перестрахование жизни, глобальное специализированное страхование и первичное розничное страхование (через Ergo). Вклад Ergo в прибыль стабилизировался за последние несколько лет и постепенно улучшается. Доходы от перестрахования жизни значительно улучшились после 2020 и 2021 годов, когда пандемия привела к падению доходов.
Таким образом, по сравнению с большинством аналогичных компаний по перестрахованию группа Munich Re выигрывает от более высокой диверсификации и меньшей зависимости от циклических видов бизнеса, таких как краткосрочное перестрахование P&C.
Учитывая, что бизнес компании по перестрахованию жизни и первичному страхованию менее цикличен и менее подвержен катастрофам, S&P ожидает, что Munich Re будет более способна противостоять крупным природным катастрофам или смягчающемуся рынку перестрахования P&C, чем ее аналоги. В 2024-2025 годах S&P предполагает постоянные поступления в прибыли в «нормализованной» среде природных катастроф, в которой около 50% чистой прибыли генерируется вне перестрахования P&C.
Munich Re доказала свою способность использовать недавние благоприятные рыночные и ценовые условия для перестрахования P&C. Ее высокие темпы роста в последние годы превысили темпы большинства аналогов, что демонстрирует ее конкурентоспособность. Группа увеличила валовую подписанную премию в перестраховании P&C примерно на 60% с 2019 года; кроме того, во время более слабых циклов перестрахования группа была готова сократить портфель и отказаться от бизнеса, если она не достигала минимальных целевых показателей доходности. S&P считает, что Munich Re хорошо подготовлена к публикации чистой прибыли в размере 4,5-5,0 млрд евро, ROE выше 14% и консолидированного комбинированного коэффициента 84%-86% в 2024-2025 годах.
В базовом сценарии S&P глобальное кредитно-рейтинговое агентство прогнозирует, что около 14 процентных пунктов совокупного коэффициента перестраховочного бизнеса P&C будут обусловлены природными катастрофами и крупными убытками, вызванными деятельностью человека.
В то же время S&P ожидает, что около пяти процентных пунктов будут получены за счет положительных результатов стока из резервов на покрытие убытков в предыдущем году. Пока в 2024 году к природным катастрофам относятся конвективные штормы в США, ураган Берилл и наводнения в Европе, а к убыточным событиям, связанным с деятельностью человека, относятся обрушение моста в Балтиморе и сбой ИТ инфраструктурф CrowdStrike. S&P предполагает, что убытки от этих событий попадают в большой бюджет убытков Munich Re на этом этапе года.
По мнению S&P, управление капиталом остается консервативным. В 2023 году достаточность капитала Munich Re превысила уровень доверия 99,99%. S&P ожидает, что группа сохранит очень сильный капитал и прибыль в 2024 и 2025 годах, подкрепленные достаточностью капитала, комфортно превышающей уровень доверия 99,95%, и консервативным подходом к резервам. S&P также ожидает, что солидные прибыли группы позволят ей финансировать свой рост, а также репатриацию капитала через дивиденды и выкуп акций.
Коэффициент Solvency II Munich Re остался высоким и составил 273% после первого квартала 2024 года, что хорошо сопоставимо с показателями аналогов.
S&P ожидает, что консервативный баланс группы и сильное резервирование позволят ей успешно справляться с вызовами, такими как социальная инфляция и волатильность рынка капитала. При этом S&P считает, что подверженность Munich Re крупным хвостовым рискам, таким как природные катастрофы, может привести к некоторой волатильности капитала и прибыли. По мнению S&P, эти риски частично компенсируются чрезвычайно диверсифицированным портфелем группы, сильным контролем рисков и осторожной практикой резервирования.
Прогноз «Стабильный» указывает на то, что, по мнению S&P, группа, скорее всего, сохранит свои отличные конкурентные позиции и консервативное управление капиталом в течение следующих двух лет, чему будет способствовать ее сильный и диверсифицированный профиль прибыли.
Подготовлено порталом Allinsurance.kz