Jefferies, международная инвестиционно-банковская компания, прогнозирует значительный подъем на рынке страховых ценных бумаг (ILS), при этом ожидается рост выпуска катастрофных облигаций в 2023–2024 годах и их распространение на другие инструменты ILS к 2025 году.
Аналитики ожидают, что рынок ILS может удвоиться примерно со $100 млрд до $200 млрд д к 2032 году.
Ожидается, что этот рост будет обусловлен более высокой доходностью после трудностей, возникших в период с 2016 по 2022 год, а также другими факторами, которые могут ограничить ценообразование как для ILS, так и для традиционного перестрахования, что принесет пользу первичным страховщикам.
Jefferies прогнозирует долгосрочный рост рынка за счет нескольких ключевых факторов: нормализация спредов между ценами спроса и предложения по обеспечению, растущий спрос на защиту страховщиков, достижения в моделировании погодных рисков третьими лицами (включая вторичные опасности), расширение за пределы североамериканского рынка (в настоящее время более 80% рынка) и рост в таких направлениях бизнеса, как страхование от киберугроз и наводнений.
Ожидается, что эти факторы в сочетании с привлекательностью ILS без корреляции будут способствовать дальнейшему росту рынка ILS, особенно если 2024 год окажется тихим и без ураганов.
Увеличение доступности капитала ILS должно принести пользу в первую очередь первичным страховщикам, которые зависят от перестраховочной защиты. Jefferies ожидает, что этот приток окажет давление на Rates on Line (RoL), одновременно расширяя пределы защиты и предлагая больше альтернатив.
В краткосрочной перспективе Jefferies определяет предложение как основное ограничение роста ILS, поскольку капитал испытывает неуверенность после трудностей 2016–2022 годов.
Тем не менее, спрос остается высоким, особенно потому, что традиционные перестраховщики по-прежнему осторожны в распределении капитала и условиях, проявляя ограниченный интерес к отдаленным и истощающим рискам.
Эмиссия ILS в 2023–2024 годах была в основном сосредоточена в катастрофных облигациях, ориентированных на отдаленные риски и обеспечивших более высокую доходность в период с 2016 по 2022 год. В первой половине 2024 года эмиссия катастрофных облигаций достигла рекордных $12,6 млрд, чему способствовали как новые, так и постоянные спонсоры.
Компания ожидает дальнейшего увеличения обеспеченного перестрахования и дополнительного капитала в 2025 году, предполагая, что сезон ураганов 2024 года закончится без существенных потерь.
Этот рост будет обусловлен высвобождением связанного капитала прошлых лет, повышением доходности и заинтересованностью инвесторов в улучшении условий и положений недвижимости.
Несколько факторов поддерживают их оптимистичный прогноз роста ILS в 2025 году и далее. Спрос на перестрахование со стороны первичных страховщиков растет, при этом заметный пробел остается незаполненным, особенно потому, что традиционные перестраховщики придерживаются дисциплинированных подходов к риску.
Страховщики также ищут более надежную защиту, что обусловлено финансовой инфляцией и участившимися погодными явлениями. Некоторые руководители отрасли указали на дополнительный спрос на перестрахование имущества в размере до $50 млрд в 2024 и 2025 годах, что подчеркивает растущую потребность в перестраховочных емкостях.
Хотя традиционные перестраховщики отметили рост капитала с конца 2022 года, новое формирование капитала было скромным, что создало возможности для ILS.
Jefferies также отмечает, что перестраховщики в целом неохотно увеличивают свою способность к рискам катастроф имущества, предпочитая улучшать доходность с поправкой на риск и снижать волатильность, переходя к более высоким точкам присоединения. Эта дисциплина, вероятно, сохранится.
Рынок ретроцессии, на котором доминирует ILS, также столкнулся с ужесточением в 2023 году. Jefferies ожидает некоторого смягчения в 2024 году, что может создать новые возможности для роста для перестраховщиков за счет более широкого использования колясок и залоговых перестраховочных инструментов.
Первичные страховщики отреагировали на крупные убытки, вызванные погодными условиями, и изменения на рынке перестрахования ужесточением условий и повышением ставок по имуществу.
Хотя это ужесточение смягчилось в 2024 году, базовые риски теперь оценены лучше, и растет интерес к структурам квот-акций, чтобы воспользоваться этими улучшениями. Спреды катастрофных облигаций расширились после 2022 года, предлагая более привлекательную ожидаемую доходность.
Потери, связанные с погодой, в 2022 и 2023 годах превысили $100 млрд, что в значительной степени обусловлено многочисленными менее значительными вторичными опасными событиями. Несмотря на это, доходность ILS оставалась стабильной, а потери в основном сдерживались первичными страховщиками.
Jefferies ожидает, что если 2024 год окажется еще одним благоприятным годом, доверие инвесторов возрастет, а воспоминания о сложном периоде с 2017 по 2022 год сотрутся.
Поскольку связанный капитал постепенно высвобождается (по оценкам, на конец 2022 года его объем составлял около $20 млрд, но недавно сократился до высоких однозначных чисел), капитал ILS продолжит возвращаться на рынок.
Заглядывая за пределы 2025 года, компания видит значительный потенциал для дальнейшего роста на рынке ILS. Хотя текущий рынок стоимостью $100 млрд в значительной степени сосредоточен на рисках катастроф в США, улучшения в моделировании третьей стороны и растущий спрос на покрытие в таких областях, как кибер- и наводнения, могут открыть новые возможности.
Чтобы и дальше привлекать инвесторов, ILS необходимо будет предложить конкурентоспособную доходность, низкую историю дефолтов и управляемый кредитный риск контрагента.
Подготовлено порталом Allinsurance.kz