Страхование корпоративного долга, потерявшее популярность после финансового кризиса, возвращается в моду, поскольку ставки по умолчанию растут, а ряд громких дефолтов окупается для продавцов коротких позиций.
Согласно последним данным Международной ассоциации свопов и деривативов, в этом году объем торговли кредитно-дефолтными свопами увеличился на 7% при среднем еженедельном объеме $58 млрд. Выплаты по контрактам, связанным с французским ритейлером Rallye SA и британской сетью модной одежды New Look Retail Group Ltd., повысили стоимость деривативов, в то время, как инвесторы скупают другие, ожидая дальнейших неожиданностей.
Контракты вновь обретают популярность среди инвесторов, стремящихся застраховать или закрыть некоторые из наиболее напряженных ситуаций, так как Европейский центральный банк отменяет стимулы, которые привели к беспрецедентному ралли. С течением времени управляющие фондами в Европе нанимают трейдеров, специализирующихся на проблемных долгах и кредитных деривативах.
«В настоящее время многие люди сосредоточены на проблемных ситуациях с одним брендом, а не на индексных сделках», - сказал Йохен Фелсенхаймер, управляющий директор XAIA Investment GmbH из Мюнхена. «Есть много специфических ситуаций, а не систематических триггеров».
Проблемные ситуации усиливаются по мере того, как компании изо всех сил пытаются справиться с долговым бременем, которое они накопили за «жирные»годы. Стоимость страхования таких компаний стремительно растет, при этом свопы на некоторые из наиболее рискованных брендов в Европе стоят тысячи базисных пунктов по сравнению с примерно 300 базисными пунктами для эталона высокой доходности в регионе.
Инвесторы платят за защиту на фоне спекуляций, которые они обналичат, когда компании рухнут. Moody's Investors Service прогнозирует, что уровень дефолта по спекулятивным рейтингам в Европе почти удвоится до 2% в следующем году с 0,9% в апреле текущего года.
«В среде, где все ценится, CDS с одним брендом - сложная игра, - сказал Луи Гаргур, директор по инвестициям лондонской LNG Capital, фирмы по управлению альтернативными инвестициями. «Теперь они доказывают свою ценность, потому что мы опаздываем в кредитном цикле, и компании сталкиваются с трудностями. Вот где CDS (ред. финансовый договор, который обеспечивает страховку как защиту от риска неплатежеспособности заемщика третьей стороны) вступают в свои права».
Свопы сработали
Свопы Rallye были запущены во вторник после того, как родитель французского ритейлера Casino Guichard-Perrachon SA был поставлен под защиту кредиторов. Покупатели страховки на New Look готовятся к выплатам на аукционе на следующей неделе после того, как компания завершила реструктуризацию долга.
Контракты с британским туристическим агентом Thomas Cook Group Plc сигнализируют о бедственном положении, поскольку компания борется с сокращением количества бронирований и пытается продать свою авиакомпанию. Свопы указаны в эквиваленте более 5300 базисных пунктов, что свидетельствует о вероятности дефолта 92% в течение пяти лет, согласно данным ICE Data Services.
Свопы на Boparan Holdings Ltd., владельца некоторых из самых известных британских продовольственных брендов, подскочили на 2500 базисных пунктов на этой неделе после того, как компания взяла кредит под залог бизнеса, который она планирует продать.
Pizza Express достигла рекордных 3500 базовых пунктов на фоне опасений, что сеть ресторанов будет бороться за расширение на международном уровне и противостоять ослаблению доверия потребителей в Великобритании, где ресторанный бизнес Джейми Оливера обанкротился на прошлой неделе.
Подготовлено порталом Allinsurance.kz