Минувшая неделя на российском валютном рынке завершилась уверенным ростом курса доллара. Он остановился вблизи отметки 70 руб./$, которую не пересекал с марта 2016 года. Игра на понижение российской валюты носит в основном эмоциональную окраску, не подкрепленную фундаментальными факторами. Однако даже в такой ситуации сохранить нынешние позиции российской валюте будет непросто.
В конце основной торговой сессии курс доллара достигал отметки 69,79 руб./$ — максимума с марта 2016 года. Сессия закрылась на отметке 69,7 руб./$ — что на 45 коп. превысило закрытие предыдущего дня и на 2,15 руб. закрытие недельной давности. Общеевропейская валюта в пятницу торговалась выше уровня 80 руб./€, достигая в ходе торгов отметки 80,88 руб./€. На закрытие курс общеевропейской валюты составил 80,67 руб./€, превысив показатель четверга на 17 коп. и на 2,3 руб. значение конца августа. В ходе вечерних торгов курс доллара достигал отметки 69,95 руб./$, а курс евро — 80,91 руб./€. Вместе с тем объем торгов оставался умеренным — по операциям с поставкой «завтра» объем едва превысил $3,9 млрд. Этот результат хотя и выше среднего «летнего» значения ($3,4 млрд), однако не радикально. К тому же в четверг объем торгов заметно выше — $4,2 млрд.
Как и накануне, был виден уверенный спрос на валюту, совпавший по времени с открытием американского рынка. Как указывает руководитель отдела операций на финансовых рынках банка «Восточный» Константин Кочергин, в американском Сенате началось обсуждение законопроекта о санкциях. По его словам, «пока мало конкретики, возможны санкции на новый госдолг, но распространять на корсчета крупнейших банков санкции пока не считают целесообразным».
В таких условиях нерезиденты продолжают продавать рублевые гособлигации и конвертировать рубли в доллары. В результате доходность госбумаг устремилась вверх. По данным агентства Reuters, доходность десятилетних облигаций федерального займа (ОФЗ) впервые с апреля 2016 года превысила 9% годовых. В ходе торгов она достигала отметки 9,26% годовых, поднявшись за первую неделю сентября на 0,5 процентного пункта (п. п.). С апреля 2018 года, то есть с расширения антироссийских санкций на частные компании и бизнесменов, доходность гособлигаций выросла более чем на 2 п. п. В таких условиях Минфин даже отменил запланированное на среду размещение ОФЗ (см. «Ъ» от 6 сентября).
«Мы посмотрели, и нас не устроили те цены, которые были в заявках. Они были выше, даже чем возросшие уровни»,— пояснил директор департамента госдолга и государственных финансовых активов Минфина России Константин Вышковский. При этом, по оценке Минфина, доля иностранных инвесторов в совокупном объеме облигаций федерального займа в настоящее время составляет 26–27%. Однако, по мнению господина Вышковского, даже с учетом сокращения за последние месяцы «она по-прежнему большая», то есть в министерстве не исключают дальнейшего ее сокращения.
Впрочем, по мнению участников валютного рынка, ослабление рубля в начале сентября объясняется не фундаментальными факторами, а ухудшением настроений инвесторов на фоне роста санкционных рисков. Как отмечает главный аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский, «с фундаментальной точки зрения при текущих ценах на нефть каких-либо значительных рисков для рубля не просматривается». По его словам, в России наблюдается состояние двойного профицита (по счету текущих операций и бюджету), что выгодно отличает рубль от большинства валют развивающихся стран. В настоящее время курс доллара на российском рынке находится вблизи максимума с первого квартала 2016 года. Тогда цены на европейские сорта нефти находились вблизи $40 за баррель, тогда как сейчас почти в два раза выше (более $75 за баррель).
Как считает господин Поддубский, «рубль уже заметно перепродан, но текущий эмоциональный характер торгов не позволяет однозначно говорить о завершении фазы ослабления рубля». При этом, по его мнению, судя по последней риторике официальных лиц, фактическая реализация санкций в отношении самых крупных банков РФ сейчас маловероятна. И курс доллара в ближайшие месяцы сохранится в диапазоне 65–70 руб./$. Вместе с тем, как отмечает господин Кочергин, при превышении уровня 70 руб./$ будут пробиты стоп-лоссы и не исключено движение курса доллара к значениям 71–72 руб./$.
Дмитрий Михайлович, Коммерсантъ