Глобальная перестраховочная индустрия продолжает демонстрировать устойчивость, несмотря на волатильные убытки и давление со стороны снижения цен.
По данным Gallagher Re, в первой половине 2025 года общий капитал перестраховщиков достиг рекордных 805 млрд долларов США, увеличившись на 4,8% с конца 2024 года. Основным источником роста стала нераспределённая прибыль, дополненная поддержкой финансовых рынков и положительной динамикой валютных курсов.
Майкл ван Веген, руководитель отдела международного анализа клиентов и рынка Gallagher Re Global Strategic Advisory, в интервью Reinsurance News отметил: «Мы ожидаем, что по итогам 2025 года капитал вырастет ещё примерно на 8%, или более чем на 57 млрд долларов, из которых около 40 млрд поступит именно из нераспределённой прибыли».
Долгосрочная динамика: от кризиса к рекордам
Рост капитала в 2025 году следует рассматривать в историческом контексте. С 2017 по 2020 годы отрасль пережила один из самых сложных периодов — убыточные катастрофы, слабую доходность и давление низких процентных ставок. Однако с 2021 года ситуация изменилась: пересмотр условий договоров, рост цен и повышение точек присоединения позволили перестраховщикам вернуть устойчивость.
Согласно Gallagher Re, если взять совокупные показатели за 2017–2025 годы, отрасль не только отыграла убытки первых лет, но и обеспечила среднюю доходность около 10%. Даже в сценарии, предполагающем катастрофическое событие на 115 млрд долларов, средняя прибыльность сектора в этот период осталась бы положительной. Это подтверждает его устойчивость и способность справляться с экстремальными нагрузками.
Рентабельность: почти в два раза выше стоимости капитала
Даже на фоне снижения ставок после пиков 2023 года, показатели остаются впечатляющими. В первой половине 2025 года:
общая рентабельность капитала (ROE) составила 17,7% (против 19,6% в 2024 году),
базовая рентабельность — 12,6% (против 15,2% годом ранее).
Несмотря на снижение, показатели почти в два раза выше стоимости капитала, которую Gallagher Re оценивает примерно в 8%.
Ван Веген подчеркнул: «Чтобы доходность перестала превышать стоимость капитала, должны произойти серьёзные потрясения. Сегодняшние коэффициенты и инвестиционный доход дают отрасли значительный запас прочности».
Андеррайтинг и катастрофические убытки
Комбинированные коэффициенты сектора немного выросли, но остаются исторически благоприятными:
- базовый — 87,5%,
- отчётный — 94,7%.
Основной вклад в ухудшение внесли катастрофы, прежде всего лесные пожары в Калифорнии в январе 2025 года, на которые пришлось около 15% убытков. Совокупные застрахованные потери отрасли за полугодие достигли 84 млрд долларов, что существенно выше среднего десятилетнего уровня.
Тем не менее Gallagher Re отмечает, что структура убытков изменилась. Более мелкие и средние катастрофы всё чаще остаются в зоне удержания первичных страховщиков, тогда как перестраховщики концентрируются на крупных событиях. Это отражает смещение точек присоединения и отказ от агрегированного покрытия с 2023 года.
Капитал и структура финансирования
Ключевым источником роста капитала остаётся нераспределённая прибыль. В Gallagher Re подчёркивают:
«Пока рентабельность остаётся столь привлекательной, капитал будет расти практически автоматически, если только компании не увеличат выплаты акционерам».
По оценке брокера, коэффициенты выплат по итогам 2025 года вырастут до 60%, против 50% в 2024 году. При этом именно прибыльность андеррайтинга и высокая доходность инвестиций (3,5–4,0%) позволяют обеспечивать прирост капитала без существенного привлечения новых средств.
Отдельно стоит отметить ограниченный приток капитала в сектор ILS (альтернативное перестрахование). Несмотря на рекордный выпуск катастрофических облигаций, общий объём альтернативного капитала остаётся ниже исторических максимумов и растёт медленнее традиционного.
Структурные факторы ценообразования
Важно, что динамика цен на перестрахование в 2023–2025 годах была обусловлена не избыточностью капитала, а структурной необходимостью улучшения рентабельности. Именно поэтому ставки выросли, условия ужесточились, а точки присоединения сместились.
Ван Веген отметил: «Сейчас ценообразование определяется устойчивостью доходов, а не объёмом капитала. Даже с учётом некоторого снижения ставок в 2025 году, фон прибыльности остаётся крайне благоприятным».
Перспективы: устойчивый рост при сохранении дисциплины
Gallagher Re прогнозирует, что по итогам 2025 года:
- базовая доходность составит 13–14%,
- отчётная — 17–18%,
- рост капитала — около 8%.
Ожидается, что спрос на перестрахование останется высоким, особенно на защиту от катастроф, но рост удержаний у первичных страховщиков продолжит сдерживать передачу премий.
В заключение ван Веген подчеркнул: «Капитал остаётся высоким и продолжает расти, рентабельность уверенно превышает стоимость капитала, а изменения в условиях перестрахования подтверждают устойчивость отрасли. Главная задача — сохранить дисциплину андеррайтинга и не допустить чрезмерного давления на маржу при смягчении рынка».
Подготовлено порталом Allinsurance.kz