Fitch пересмотрело прогноз по рейтингу НОМАДа на «Стабильный», подтвердило рейтинг на уровне «B»

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Пересмотр прогноза отражает мнение Fitch о постепенном восстановлении позиций бизнеса компании после приостановки ее лицензии по обязательному страхованию гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств (ОГПО) в 4 кв. 2012 г. Хотя общий объем собранных премий НОМАДа сократился на 9%, а в сегменте ОГПО – на 10% за 9 мес. 2013 г., основная часть этого снижения приходилась на 1 кв. 2013 г., а в 3 кв. 2013 г. компания сообщила об умеренном росте.

Рост общих собранных премий был достигнут в основном за счет сохранения страховщиком контроля над каналами продаж и удержания клиентской базы. Страховая компания сохранила положительную операционную прибыльность за 9 мес. 2013 г., однако этот показатель был существенно ниже уровней в 2010-2012 гг. Кроме того, в 2013 г. акционер провел взнос капитала на 1,7 млрд. тенге для поддержки маржи платежеспособности компании, однако за тот же период 1,1 млрд. тенге были выплачены в качестве дивидендов. Тем не менее, Fitch рассматривает такую готовность предоставлять капитал как свидетельство поддержки от акционера.

Агентство считает, что НОМАД, скорее всего, продолжит вести прибыльную страховую деятельность в текущей операционной среде. Операционная прибыльность страховщика ослабла за 9 мес. 2013 г. в сравнении с 9 мес. 2012 г., однако остается положительной. Ослабление было вызвано в первую очередь переводом перестраховочной программы по одному из основных направлений бизнеса с непропорциональной на пропорциональную основу. Другие факторы включали рост административных расходов относительно объемов полученного бизнеса и более низкую прибыльность по некоторым сегментам.

Рейтинги НОМАДа по-прежнему отражают адекватную капитализацию с корректировкой на риск, согласно оценкам Fitch, и относительно низкое качество инвестиционного портфеля. Взнос дополнительного капитала за 9 мес. 2013 г. существенно сократил риск нарушения регулятивных требований к платежеспособности. На конец 3 кв. 2013 г. маржа платежеспособности у компании улучшилась до комфортного уровня в 166%, повысившись с 106% на конец 2012 г., когда компания находилась на грани соблюдения минимальных требований.

НОМАД имеет существенные вложения в активы неинвестиционной категории. Это отражает относительно низкое среднее качество инвестиционных инструментов, доступных на местном рынке. Уровень диверсификации также является низким: 60% инвестиций сконцентрировано по казахстанским банковским группам. В то же время ликвидность этих инвестиций является приемлемой.

Значительный портфель по ОГПО (36% от общего объема собранных премий за 9 мес. 2013 г. и 55% от чистых собранных премий за 9 мес. 2013 г.) продолжает быть фактором, сдерживающим рейтинги НОМАДа, поскольку делает компанию уязвимой к возможным изменениям государством регулирования ценообразования по этому виду страхования. Fitch считает, что потенциальная либерализация тарифов может усилить конкуренцию и существенно сократить прибыльность данного вида деятельности.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Fitch будет рассматривать какое-либо существенное ухудшение операционной среды (например, либерализацию тарифов) по ключевым видам деятельности НОМАДа, в частности ОГПО, как ключевой триггер для понижения рейтингов.

Fitch также будет рассматривать как триггер для понижения рейтингов существенное ухудшение капитала НОМАДа с корректировкой на риск или продолжительное снижение регулятивной маржи платежеспособности до менее 100%. Кроме того, в случае ослабления, по мнению Fitch, готовности акционера поддерживать компанию, в тот момент, когда регулятивная маржа платежеспособности близка к минимальному уровню в 100%, также возможно понижение рейтингов.

Если НОМАД сможет улучшить диверсификацию своей структуры бизнеса с сокращением доли ОГПО, в особенности по нетто-премиям, и поддержать прибыльность страховой деятельности на положительных уровнях, рейтинги компании могут быть повышены.