По оценке хедж-фонда Fermat Capital Management, объем мирового рынка катастрофических облигаций (cat bonds) может вырасти примерно на 20% в течение 2025 года.
Такой прогноз отражает растущий интерес к финансовым инструментам, позволяющим страховым и перестраховочным компаниям диверсифицировать риски, связанные с природными бедствиями, на фоне усиливающихся климатических угроз и инфляционного давления.
Как отмечает Джон Сео, управляющий директор и один из основателей Fermat, поворотным моментом для отрасли стала ускоряющаяся инфляция, особенно в Северной Америке и Европе. Удорожание строительства и восстановления имущества после катастроф делает традиционные формы страхования менее эффективными. Катастрофические облигации, в свою очередь, позволяют перенести часть этих рисков на рынок капитала, формируя новую стратегию покрытия ущербов.
Если ранее cat bonds были нишевым продуктом, интерес к которому проявляли в основном институциональные инвесторы, то теперь ситуация меняется. Благодаря расширению продуктовой линейки — в том числе запуску фондов UCITS и появлению первого ETF на cat bonds — эти инструменты стали доступнее для более широкого круга инвесторов.
Катастрофические облигации, несмотря на свою природу, показывают сравнительно высокую доходность. По данным индекса Swiss Re, за последний год они принесли инвесторам около 14% дохода. При этом риски по этим инструментам строго структурированы: капитал может быть утрачен только в случае заранее определенного события, например, крупного стихийного бедствия.
Интересно, что активность на рынке cat bonds сохранялась даже в условиях глобальной экономической нестабильности — в частности, во времена торговых войн и финансовых шоков.
Недавно произошли заметные изменения в структуре управления крупными фондами катастрофических облигаций. Fermat, управлявший портфелем на сумму $3 млрд в рамках соглашения с GAM Holding AG, был исключен из совместного проекта. Новым партнером GAM стало подразделение Swiss Re, одного из крупнейших эмитентов cat bonds.
Это изменение сопровождалось значительным перераспределением капитала: фонды под управлением Fermat привлекли около $1,1 млрд новых инвестиций, тогда как фонды GAM столкнулись с оттоком средств примерно на $1,2 млрд.
Руководство Swiss Re подчеркивает, что видит в этом партнерстве возможность расширить долю компании на рынке страховых ценных бумаг и укрепить позиции в сегменте альтернативных инвестиций. Новый совместный портфель оценивается в $6,9 млрд, из которых $3,7 млрд составляют cat bonds.
В условиях растущего спроса масштаб управления приобретает решающее значение. Так, Fermat контролирует активы на сумму $10 млрд, преимущественно в сегменте cat bonds. Конкурирующая компания Twelve Securis, образованная в результате слияния Twelve Capital и Securis, управляет активами ILS на $8,5 млрд, включая $6 млрд в облигациях категории cat.
По словам представителей Twelve Securis, крупный объем активов позволяет более эффективно использовать специализированное моделирование рисков, что особенно важно при оценке сложных климатических и погодных угроз.
Рост рынка cat bonds поддерживается и на уровне регулирования. В ЕС и Великобритании наблюдается стремление ускорить одобрение сделок, связанных с выпуском таких облигаций. Например, Банк Англии предлагает сократить срок согласования специальных страховых транспортных структур с 4–6 недель до 10 дней. Это позволит быстрее выводить на рынок новые инструменты перестрахования.
ЕС также активизирует усилия по популяризации cat bonds в контексте изменения климата: на данный момент в Европе покрывается лишь около 25% катастрофических убытков, тогда как остальные ложатся на плечи государств и конечных потребителей.
Несмотря на позитивную динамику, эксперты предостерегают от чрезмерного оптимизма. Потепление климата и изменение частоты и интенсивности природных катастроф усложняют прогнозирование и требуют постоянного пересмотра моделей оценки рисков. В Swiss Re для этого используют более 190 моделей рисков и команду из 50 научных специалистов, занимающихся исключительно катастрофическими угрозами.
Марияджованна Гваттери, генеральный директор Swiss Re Insurance-Linked Investment Advisors, заявляет, что компания строго разделяет функции эмитента и управляющего, чтобы исключить конфликты интересов.
Рынок катастрофических облигаций демонстрирует впечатляющий рост благодаря сочетанию технологического прогресса в моделировании рисков, институционального интереса и благоприятной регуляторной среды. Инфляция, изменение климата и дефицит емкости у традиционных перестраховщиков продолжают стимулировать спрос на эти инструменты. И, по мнению Fermat и других участников рынка, потенциал для дальнейшего роста — значителен.
Подготовлено порталом Allinsurance.kz