Menu
RSS

Страхование на развивающихся рынках Европы

Сильный рост будет оказывать позитивное влияние на рейтинги, операционная среда – основной сдерживающий фактор 

Сильный рост – позитивный рейтинговый фактор: страховые рынки многих европейских стран с развивающейся экономикой демонстрируют быстрый рост с темпами до 20% и более в год, опережая развитые рынки Европы, где объем собранных премий сократился на 2% в 2012 г. Рыночный рост является позитивным для рейтингов, поскольку в результате компании имеют более значительные объемы деятельности и экономии на масштабе, а также более высокую диверсификацию рисков. Fitch ожидает улучшения кредитоспособности эмитентов на развивающихся рынках Европы в ближайшие пять лет, что приведет к более высоким рейтингам и увеличению числа страховых компаний с рейтингами по мере развития рынков.

Развивающиеся рынки набирают вес: страховые рынки в европейских странах с развивающейся экономикой по-прежнему имеют небольшой объем, и на них приходится лишь 2% от общемирового объема премий (на Западную Европу: 32%). Даже ведущие страховые компании имеют небольшой по западным меркам размер. Однако Fitch ожидает, что рост на развивающихся рынках будет опережать средние уровни в мире, а премии достигнут 5% от объема мирового рынка к 2020 г. Fitch рассматривает уровень проникновения страхования – процент собранных премий от ВВП – как индикатор потенциала роста. Развивающиеся рынки имеют низкий уровень проникновения: 1%, в то время как в странах с развитой экономикой этот показатель составляет до 13%.

Значимость среднего класса на развивающихся рынках: Fitch ожидает сильный рост средних классов в европейских странах с развивающейся экономикой. Это является позитивным фактором для страховых рынков и рейтингов, так как рост страхования обусловлен увеличением ВВП на душу населения. По мере того как население становится богаче, у людей появляется больше ценной собственности для страхования и больше средств для инвестирования в сберегательные продукты. Государственные инициативы, такие как введение обязательного страхования (например, ОСАГО) или налоговые меры по стимулированию сбережений, также могут способствовать росту страховых рынков.

Операционная среда – основной сдерживающий фактор: основные сдерживающие факторы для рейтингов страховщиков на развивающихся рынках, как правило, относятся к операционной среде. Негативные рейтинговые факторы включают слабые уровни корпоративного управления, риск-менеджмента и регулирования, неустойчивую стратегию и ограниченную финансовую гибкость, нередко связанную с частной собственностью, концентрацию рисков, политические факторы, обуславливающие нарушения функционирования рынков, и коррупцию. Недостаточная прозрачность и ограничения в системе бухгалтерского учета также сдерживают рейтинги. При отсутствии достаточной информации Fitch не предоставляет рейтинги. В то же время следует отметить, что на некоторых развивающихся рынках наблюдается совершенствование корпоративного управления, риск-менеджмента, регулирования и стандартов бухучета. Улучшения в этих сферах имеют решающее значение для более высоких рейтингов.

Суверенный рейтинг, как правило, ограничивает рейтинги страховщиков: рейтинги страховых компаний, ведущих деятельность только в одной стране, обычно не превышают суверенный рейтинг. Страховщики подвергаются тем же негативным факторам, которые сдерживают суверенные рейтинги, таким как, экономические проблемы или сложности системного характера. Большинство суверенных рейтингов в странах с развивающейся экономикой находятся на уровне ниже «BBB+», и это является ограничением в сравнении с многими развитыми рынками, где суверенные рейтинги обычно более высокие. Данный момент вызывает сложности особенно у перестраховочных компаний, стремящихся вести деятельность на международных рынках, для чего высокие рейтинги являются необходимым условием.

Иностранные инвестиции в конечном итоге являются позитивным фактором: иностранные инвестиции на развивающихся рынках, проводимые через СП, филиалы или дочерние структуры, способствуют развитию рынка, обеспечивая капитал и опыт. В конечном итоге это, вероятно, будет позитивным для рынков и рейтингов. Однако в краткосрочной перспективе возможны негативные последствия для других участников местного рынка, которые не получают поддержки в виде иностранных инвестиций и которым будет сложно конкурировать с учетом меньшего опыта и более слабой финансовой гибкости.

Сильный рост – позитивный фактор для рейтингов страховых компаний с развивающихся рынков

Рост рынка – позитивный рейтинговый фактор

Страховые рынки многих европейских стран с развивающейся экономикой демонстрируют быстрый рост с темпами до 20% в год и более, опережая развитые рынки Европы, где объем собранных премий сократился на 2% в 2012 г. (по данным Swiss Re).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рост рынка будет иметь положительное влияние на рейтинги страховых компаний из стран с развивающейся экономикой в целом. Потенциал прибыли и волатильность капитала у конкретных страховщиков могут существенно различаться в зависимости от структуры, размера и рыночных позиций их бизнеса. По мере роста компаний укрепляется их рыночная позиция, прибыльность испытывает благоприятное влияние за счет эффекта экономии на масштабе, и улучшается доступ к капиталу.

Более крупные компании также имеют больше возможностей влиять на условия получения инвестиций и внешних консалтинговых услуг, а кроме того у них больше ресурсов для развития профессионального опыта и ИТ-инфраструктуры. Качество ИТ-инфраструктуры может быть значимым фактором различий между страховщиками, так как оно играет важную роль для операционной эффективности, уровня клиентских услуг, сбора и анализа данных по страховым случаям в целях более эффективного определения цены страхового риска.

Более крупный размер компании, как правило, обуславливает более высокую диверсификацию баланса на стороне как активов, так и пассивов, а это является ключевым принципом для страховой деятельности и позитивным фактором для рейтингов. Согласно ожиданиям Fitch, рост страховых рынков в странах Европы с развивающейся экономикой будет обусловлен следующими моментами:

• Рост средних классов

• Рост проникновения страхования

• Благоприятные политические решения и стимулирующие меры.

Средние классы в странах с развивающейся экономикой будут способствовать росту страхования

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Страховые рынки в европейских странах с развивающейся экономикой по-прежнему имеют небольшой объем, и на них приходится лишь 2% от общемирового объема премий (на Западную Европу: 32%). Даже ведущие страховые компании имеют небольшой размер по западным меркам. Однако Fitch ожидает, что темпы их роста будут опережать средние уровни в мире на фоне сильного роста средних классов. По мере роста средних классов увеличивается приобретение страховых продуктов. Это связано с тем, что у людей появляется больше ценной собственности для страхования и больше средств для инвестирования в сберегательные продукты. Кроме того, благодаря более высокому образовательному уровню, такие граждане, как правило, также лучше осведомлены о преимуществах страхования.

По оценкам, средний и верхний сегменты среднего класса на развивающихся рынках увеличатся в два раза в 2010-2020 гг., почти до 1 млрд. человек (по данным BBVA). Росту средних классов способствует повышение ВВП на душу населения. На графике 3 показаны высокие темпы роста ВВП на развивающихся рынках. На развитых рынках такие значительные темпы роста уже не наблюдаются. Темпы роста на развивающихся рынках Европы отстают от показателей на развивающихся рынках других регионов, что в основном объясняется продолжающимся суверенным долговым кризисом в еврозоне. Fitch ожидает, что рост на страховых рынках в европейских странах с развивающейся экономикой будет опережать темпы роста на развитых рынках, однако по-прежнему отставать от стран с развивающейся экономикой в других регионах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Некоторые рынки Европы демонстрируют очень сильный рост. Характерным примером является Турция. По данным МВФ и Fitch, средние темпы роста ВВП Турции составляли 3,2% на протяжении последних пяти лет, и прогнозируется, что в следующие три года рост будет в среднем равен 3,2%. Как следствие, идет увеличение среднего и верхнего сегментов средних классов, с 9 млн. в 2000 г. до 16 млн. в 2010 г., а к 2020 г., по прогнозам, до 27 млн. (источник: BBVA). Это обуславливает рост собранных страховых премий: на 8% в 2012 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Низкий уровень проникновения указывает на потенциал роста Имеется сильная положительная зависимость между ВВП на душу населения и проникновением страхования: по мере увеличения ВВП на душу населения, как правило, аналогичный процесс происходит с проникновением страхования (премии как доля от ВВП).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Проникновение страхования является низким на развивающихся рынках (1%), но составляет до 13% на развитых рынках. Fitch считает проникновение страхования важным показателем потенциала роста. По мере увеличения ВВП на душу населения, Fitch ожидает повышения проникновения страхования, что обусловит темпы роста на страховых рынках, превышающие рост ВВП. Это приведет к сильному росту на страховых рынках европейских стран с развивающейся экономикой и движению этих рынков в сторону зрелости.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

На графике 6 показано, что многие европейские развивающиеся рынки имеют низкий показатель страховых премий на душу населения. У России, Турции, Казахстана, Украины и Беларуси данный показатель составляет менее 200 долл., в то время как на развитых рынках США и Великобритании он превышает 4 000 долл.

Политика государства формирует страховые рынки

Государственные инициативы, такие как введение обязательного страхования или налоговые меры по стимулированию сбережений, могут формировать страховые рынки. Развивающиеся страховые рынки имеют характеристики, которые, как правило, растут наиболее быстрыми темпами. Более сильная регулятивная среда также способствует доверию к системе и обуславливает более высокий рост. Государства, где нет должного регулирования страхования, обычно имеют более низкий рост и более низкое проникновение или неустойчивый рост. Страхование автогражданской ответственности является обязательным во многих странах и обусловило существенный рост страховых премий. В то же время государство нередко устанавливает ценообразование для тарифов, и это может обусловить неприбыльность бизнеса. Так, в России имеется существенная проблема с убыточным бизнесом, представляющим угрозу для бизнес-модели и платежеспособности некоторых страховщиков с концентрацией по страхованию автогражданской ответственности и ограниченным бизнесом по другим направлениям, которые могли бы компенсировать убытки.

Если предлагаются благоприятные налоговые инициативы, тенденции роста будут более значительными, а рынки более крупными. Например, в Польше росту рынка страхования жизни способствуют «страховые оболочки» (insurance wrappers), обеспечивающие благоприятный налоговый режим для краткосрочных сберегательных продуктов. Хотя такие продукты, как правило, не бывают очень прибыльными для страховых компаний, они могут обеспечить страховщикам более хорошую узнаваемость бренда и рыночную позицию.

Государственные схемы могут предоставлять хорошие возможности для страховых компаний по осуществлению страхования. В Турции государство инициирует пенсионную схему с 25-процентными взносами со стороны государства, которая может дать толчок пенсионному рынку. Аналогичная схемы существует в Казахстане. В то же время для успеха такой инициативы необходимо доверие к финансовым рынкам, государству и страховым компаниям.

Низкие уровни предоставления государственных услуг могут обусловить сильный страховой рынок для базовых продуктов. Примеры таких схем на развитых рынках – это системы медицинского обслуживания в США и Франции. Другие факторы, такие как рынок жилья, также могут влиять на страховые рынки. Например, банки могут требовать, чтобы клиенты, берущие ипотечный кредит, покупали страхование платежей и страхование жизни. В то же время поскольку эти продукты нередко продаются через банки, которые берут высокие комиссионные, страховые компании не обязательно получают существенную прибыль от этого бизнеса.

Рост страхования может иметь различные позитивные последствия для экономики, включая углубление финансовых рынков и сокращение нагрузки для государства в плане услуг населению. Еще одним положительным моментом является долгосрочное финансирование, которое страховщики могут предоставить для поддержки крупных проектов, таких как развитие инфраструктуры, поскольку страховщики, предлагающие клиентам долгосрочные сберегательные продукты, могут инвестировать соответствующие средства на длительные периоды.

Более высокие риски на страховых рынках стран сразвивающейся экономикой

Операционная среда является основным сдерживающим фактором Хотя высокий рост на развивающихся рынках является позитивным рейтинговым фактором, нередко присутствуют риски, сдерживающие рейтинги. Основные сдерживающие факторы для рейтингов страховщиков на развивающихся рынках, как правило, относятся к операционной среде.

Наиболее распространенными сдерживающими факторами являются: низкие суверенные рейтинги, которые указывают на относительно рискованную операционную среду, слабые уровни корпоративного управления, риск-менеджмента и регулирования, волатильная стратегия и ограниченная финансовая гибкость, зачастую связанная с частной собственностью, концентрация риска (например, крупные инвестиции в аффилированные компании), политические факторы, обуславливающие нарушения функционирования рынков, и коррупция (например, мошеннические страховые требования). Недостаточная прозрачность и ограничения в системе бухгалтерского учета также нередко сказываются на рейтингах.

Более слабое качество корпоративного управления и риск-менеджмента Для достижения хороших рейтингов необходимы сильные корпоративное управление и риск-менеджмент. На развивающихся рынках опыт и практика нередко недостаточно развиты в сравнении с более устоявшимися рынками. Неэффективные управление и риск-менеджмент могут сдерживать рейтинги. В то же время корпоративное управление, риск-менеджмент, стандарты регулирования и бухгалтерского учета совершенствуются на ряде развивающихся рынков. Улучшения в этих сферах имеют важное значение для более высоких рейтингов.

Слабая регулятивная среда сдерживает рейтинги

Качество регулятивной среды является важным фактором для рейтингов. В случае низких требований и стандартов по резервированию и платежеспособности страховые компании могут с гораздо меньшей вероятностью быть способными проводить выплаты по страховым случаям. Также может быть слабый контроль за выводом капитала из страховых компаний, что может сказаться на их платежеспособности. Данный риск является особенно существенным для страховщиков в частной собственности, где устойчивость капитала в значительной мере определяется владельцем. В то время как частные собственники могут осуществлять взносы капитала, чтобы поддержать рост или подкреплять недостаточные резервы, они также могут с относительной легкостью выводить капитал, чтобы вкладывать его в другие бизнесы в ущерб финансовой устойчивости и рейтингам страховщика.

При слабой регулятивной среде требования страхователей могут не иметь приоритета. При прочих равных условиях это будет означать соответственно более низкий рейтинг финансовой устойчивости страховщика.

Финансовая гибкость зависит от фактора собственности

На развитых рынках финансирование для страховых компаний, как правило, поступает с рынков капитала и в целом является ликвидным. Страховые компании на развивающихся рынках обычно имеют частную материнскую структуру или одного акционера. Если материнская компания является сильной, это может оказать позитивное влияние на рейтинг страховщика. Например, ВТБ Страхование в России принадлежит Банку ВТБ, и в рейтингах компании в качестве позитивного фактора учитывается поддержка, которую Банк ВТБ, как ожидает Fitch, предоставит в случае необходимости.

В то же время один акционер может быть негативным рейтинговым фактором, поскольку капитал может быть быстро выведен, как описано в разделе выше, и у страховщиков, которые имеют одного владельца, нередко отмечается недостаточная прозрачность информации.

В качестве позитивного рейтингового фактора на развивающихся рынках в сравнении с развитыми рынками следует отметить низкий финансовый левередж. В то же время хотя, само по себе, это является позитивным рейтинговым фактором, такая ситуация как правило, связана с ограниченной доступностью долгового финансирования, что означает более низкую финансовую гибкость.

Недостаточная прозрачность может сдерживать рейтинги

Недостаточность прозрачной информации, включая достоверные финансовые данные, необходимые для рейтингового процесса, зачастую сдерживает рейтинги на развивающихся рынках. Прозрачность нередко особенно ограничена у страховых компаний, которые находятся в частной собственности. Если компания не предоставляет хорошее раскрытие информации по своей деятельности, финансовым данным и риск-менеджменту, сложнее точно определить риски, которым подвержена компания, и оценить ее кредитоспособность. Например, если компания не готовит аудированную отчетность, то невозможно определить ее финансовые позиции или историю показателей деятельности, от которых зависит рейтинг.

Даже при наличии базового раскрытия информации, оно зачастую не является показательным. Например, компания в собственности банка может держать 50% своих активов в форме денежных средств. На первый взгляд это может казаться позитивным моментом, поскольку денежные средства обычно являются менее рисковыми в сравнении с другими классами активов. В то же время если все денежные средства находятся в аффилированном банке, который имеет низкий рейтинг, это может быть негативным для рейтинга компании.

Fitch применяет осторожный подход при рейтинговании страховых компаний с недостаточной прозрачностью, что отражает ограниченность доступной информации, и, если нет достаточной достоверной информации, Fitch не будет предоставлять рейтинг.

Рейтинги компаний на развивающихся рынках, как правило, ограничены суверенными рейтингами

Суверенный рейтинг, как правило, сдерживает рейтинги страховых компаний, которые ведут деятельность преимущественно в одной стране, и долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») страны обычно выступает как верхний предел РДЭ страховщика. Это обусловлено тем, что деятельность страховщиков зависит от функционирования финансового рынка и банковской системы в стране, их активы, как правило, инвестируются во внутренние инструменты, и их обязательства увязаны с экономикой. Например, в периоды экономических кризисов клиенты обычно выводят сбережения, снижают левередж, меньше инвестируют в пенсии и сокращают дискреционные страховые продукты.

Суверенный рейтинг отражает много различных аспектов операционной среды, например, глубину финансовых рынков, устойчивость правовой среды, инфляционный риск, политический риск и уровень коррупции. В целом более низкий суверенный рейтинг указывает, что среда является менее позитивной для страхования.

Поскольку большинство стран с развивающихся рынков имеют рейтинги между «B−» и «BBB+», тот факт, что суверенный рейтинг сдерживает рейтинги страховщиков, является ограничением относительно многих развитых рынков. В особенности это представляет проблему для перестраховщиков, которые хотят осуществлять международное страхование, для чего высокие рейтинги являются необходимым требованием.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рейтинги по национальной шкале

На развивающихся рынках при достаточном числе кредитных рейтингов Fitch также может присваивать рейтинги по национальной рейтинговой шкале, чтобы лучше отразить относительную кредитоспособность рейтингуемых эмитентов в рамках одной страны. По этой рейтинговой шкале долгосрочный национальный рейтинг «AAA» присваивается эмитенту с самым низким риском в соответствующей стране, и в большинстве случаев, но не во всех, это будет суверенный эмитент. РФУ по национальной шкале довольно часто присваиваются страховым компаниям в Латинской Америке и на других развивающихся рынках.

Страхование на развивающихся рынках: краткий обзор позитивных и негативных рейтинговых факторов

График 8. Влияние на кредитные рейтинги

 

Поделиться с друзьями в социальных сетях!

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить