Menu
RSS

Ключевые риски глобального страхования

  • Автор: Татьяна Сухова

Рейтинговая служба агентства «Standard & Poor's»: В повестках дня руководителей страховых компаний по всему миру доминируют два вопроса: низкие процентные ставки по кредитам и изменения в законодательстве. Изменение процентных ставок отрицательно сказывается на кредитоспособности и бизнес-моделях страховщиков. Изменения в законодательстве создают большую неопределённость, но для страховщиков они могут иметь либо положительный, либо отрицательный эффект.

Сектор страхования сталкивается с кумуляцией рисков в связи с неблагоприятными тенденциями экономического развития, исторически низкими процентными ставками вследствие низких темпов экономического развития и высоким уровнем суверенных страновых рисков. По мнению специалистов рейтинговой службы агентства «Standard & Poor's», эти риски могут оказывать давление на международные рейтинги страховщиков, о чём свидетельствует текущее отрицательное смещение наших рейтинговых прогнозов по данному сектору. Регулятивная неопределённость также вызывает нестабильностьбудущих рейтинговых прогнозов.

 

Обзор

Вследствие снижения долгосрочных процентных ставок до уровня, близкого к исторически низкому, возрос риск для страхового сектора.

Регулятивный риск продолжает проявляться, и последствия его долгосрочного воздействия неясны.

В связи с кумуляцией рисков происходит отрицательное смещение наших рейтинговых прогнозов по страховому сектору, даже невзирая на большое число снижений в 2012 году.

Недавние индикаторы экономического развития продолжают рисовать безрадостную для развивающихся рынков картину, которая влияет на перспективы развития и получения прибыли для глобального страхования.

Развивающиеся рынки вынуждены бороться не только с отголосками недавнего прошлого, но и с сегодняшним снижением экономического роста.

 

Риск снижения процентных ставок растёт, пока ставки продолжают находиться на исторически низком уровне

Снижение долгосрочных процентных ставок во многих странах значительно повысило риск для страхового сектора. Затянувшийся период низких процентных ставок представляет собой ключевой риск, в частности для страхователей жизни, с учётом преобладания долгосрочных, чувствительных к изменениям процентных ставок гарантированных продуктов и продуктов с высокими ставками кредитования. В результате управление соотношением активов и обязательств (УСАО) для этих страховщиков становится крайне затруднительным. Текущий бухгалтерский учёт может также маскировать экономические риски. Страховщики имущества и перестраховщики в целом не сталкиваются с такой проблемой УСАО, заложенного в стоимости их продуктов, хотя и их доход от инвестиций значительно снизился.

Долгосрочные ставки в 2012 году снизились на многих рынках после резкого снижения в третьем квартале 2011 года, и сейчас их уровень близок к исторически низкому (см. схему 1и таблицу 1). Ставки в периферийной Европе также недавно претерпели снижение, но всё ещё находятся на исключительно высоком уровне, что свидетельствует об уровне суверенного странового риска (см. схему 2).

 

Таблица 1

Уровень доходности государственных облигаций за 10 лет (изменение базисного пункта)

 

3 квартал 2012 года

3 квартал 2012 года – по сегодняшний день

Финансовый 2011 год

 

США

(1)

(24)

(142)

Германия

(14)

(39)

(113)

Китай

11

1

(44)

Источник: агентство «Bloomberg».

 

При выполнении нами рейтинговой оценки мы предполагаем, что текущая процентная ставка будет оставаться неизменной в обозримом будущем. Получающаяся картина уровня достаточности капитала - смешанная. По текущим оценкам на рынке перестрахования в целом отмечается избыток капитала.

А для глобальных страховщиков, работающих с мультистраховыми программами, ситуация обстоит совершенно иначе, и здесь картина отдельных рынков носит неясный характер. В целом страховщики жизни испытывают на себе более серьёзное финансовое давление, чем страховщики имущества/от несчастных случаев.

По мнению агентства «Standard & Poor's», риски, связанные с низкими процентными ставками, маскируются неточностями большинства стандартов кредитоспособности. При ведении бухгалтерского учёта в соответствии с международными нормами финансовой отчётности (МСФО) наблюдается расхождение между показателями активов и пассивов и ограниченными возможностями определения ответственности по гарантиям по полисам страхования жизни в целом. В связи с низкими процентными ставками отчётные показатели стоимости капитала и кредитоспособности у многих страховщиков оказываются преувеличенными с учётом переоценки стоимости активов по рыночной стоимости и ограниченного использования правдивой или согласующейся с рынком суммы обязательств. Существует ряд важных исключений, при которых низкие ставки отражаются в коэффициенте платёжеспособности (например в Канаде, Австралии, Великобритании и Нидерландах), но нас продолжают беспокоить сегодняшние искажения показателей.

В рамках анализа капитала, проведённого агентством «Standard & Poor's», мы продолжаем исключать нереализованную прибыль от облигаций, обеспечивающих обязательства по страхованию жизни, если существует такое учётное несоответствие (то есть активы по рыночной стоимости против обязательств по амортизированной стоимости). Что касается оценки облигаций страховщиков имущества/от несчастных случаев, то в нашем анализе она частично смягчается за счёт баллов за дисконтирование резерва, но при этом мы всё ещё знаем о взносах в капитал из нереализованной прибыли с портфелей постоянного дохода.

Вследствие снижения процентных ставок многие страховщики были вынуждены прибегнуть к переоценке своих продуктов как в секторе страхования жизни, так и в секторе страхования имущества/от несчастных случаев. Снижение ставок привело также к повышению стратегического внимания игроков в сфере страхования жизни к наименее чувствительным к изменению ставок продуктам, таким как защита, а также к продуктам, стоимость обязательств по которым совпадает непосредственно со стоимостью отраслевого портфеля ценных бумаг. Однако держатели полисов страхования жизни в основном высоко ценят гарантированный доход от инвестиций, и успешный быстрый переход страховщиков на продукты, не обеспеченные гарантиями/имеющие низкую гарантию, не привлёк их внимания. У страховщиков жизни уходят годы на перепрофилирование своего бухучёта, а структурное несоответствие активов и пассивов на большинстве рынков (за исключением США и Великобритании) при отсутствии долгосрочных инструментов с фиксированной процентной ставкой становится причиной возникновения серьёзного реинвестиционного риска. В погоне за доходом находятся именно страховщики жизни. Они несут наибольшие кредитные и фондовые риски и инвестируют в обеспеченные ценные бумаги и инфраструктурные проекты, несмотря на все меры предосторожности. Инвестиционные портфели не претерпели радикальных изменений за последние пять лет. В банковские эмиссии не инвестировалось новых средств в связи с концентрациями и неопределенностями, что относится даже к приоритетным облигациям в будущем.

Продолжительность текущей ситуации с процентными ставками неизвестна. Некоторые обозреватели ссылаются на "потерянное десятилетие", тщательное исследование которого было проведено в Японии. Японские страховщики рассматривали иностранные ценные бумаги и рынки ценных бумаг с целью повышения доходности инвестиций, но достигли лишь 2-3-процентного повышения за последние 10 лет там, где им удалось уменьшить гарантийные портфели с 4 до 3%. Некоторым японским страховщикам удалось преодолеть отрицательный спрэд, в то время как другие продолжают жить с этим и полагаться на маржу, связанную со смертностью и затратами, для поддержания своей кредитоспособности. Новички на японском рынке страхования жизни также сфокусированы на таких продуктах, как медицинские льготы и страхование на случай заболевания раком, не зависящие материально от изменения процентных ставок.

Европейские страховщики, в частности в Германии, сталкиваются с подобными проблемами. Однако немецкие страховщики жизни продолжают радоваться гибкости своих ставок кредитования и очень стабильному уровню маржи, не относящейся к инвестициям.

В отличие от банков и страховщиков имущества/от несчастных случаев, страховщики жизни склонны к «медленному» умиранию, и риск угрозы моментального прекращения деятельности в связи с утратой платёжеспособности присущ лишь нескольким из них в Европе. В связи с отсутствием гибкости в отношении преференций клиентов, требующих отклонения от традиционных продуктов, затянувшаяся ситуация со снижением процентных ставок, вероятнее всего, приведёт к прогрессирующему снижению прибыльности, уровня достаточности капитала и в результате - к снижению кредитных рейтингов.

Рынки США и Великобритании считаются наиболее опытными и умеющими обеспечивать чёткое соответствие активов и пассивов. За последние десять лет в США прижились такие продукты, как групповое страхование пенсии, предусматривающее надбавку к постоянной пенсии, и переменное страхование жизни, а в Великобритании - продукты фондового страхования. Это минимизирует колебания, которым подвержены акционеры, прибыль которых зависит от комиссионного вознаграждения, но по-прежнему оставляет их доходы и капитал чувствительными к изменению ситуации на рынке ценных бумаг и колебаний размеров процентных ставок. Средства защиты здесь также более совершенные, чем на многих других развитых рынках.

Что касается страховщиков жизни/от несчастных случаев, несмотря на разрозненность прибыли с инвестиций, то для них низкие процентные ставки имеют определённое преимущество, так как обеспечивают страховую прибыль. Данный сектор не может продолжать полагаться на доход от инвестиций в качестве основной составляющей общего дохода, и мы наблюдаем положительную траекторию ставки страховых взносов по всему миру именно в связи с этим. Хотя страховщики жизни/от несчастных случаев открыты для возможности получения прибыли, большинство из них всё же поддались искушению.

Для развитых рынков материальное воздействие на ценные бумаги считается необычным, продолжительность облигаций от одного до трёх лет считается нормальной, рейтинг надёжности ссуд приближается к ''AA'', а компаниям - свойственная высокая ликвидность. Такую радужную картину омрачает лишь угроза обострения инфляции и её потенциальное воздействие на резерв для покрытия убытков. В результате наши прогнозы в отношении страховщиков жизни/от несчастных случаев в целом стабильны, если исключить прямое воздействие суверенного странового риска. Деятельность составных групп страховщиков жизни/от несчастных случаев обеспечивает снижение давления на их бизнес.

Самой стабильной кредитоспособностью могут похвастать перестраховщики. У них, по нашему мнению, наименее рисковые инвестиционные портфели, а в первых трёх кварталах 2012 года их доходы были обеспечены благодаря умеренным суммам исков. Даже после супершторма «Сэнди» большинству перестраховщиков, по всей видимости, не грозят большие убытки за год в целом.

 

Регулятивные вопросы создают неопределённость для страховщиков

Регулятивная база страховщиков как в отношении пруденциальности, так и рыночного поведения, не имеет определённости. Такая неопределённость отрицательно сказывается на стоимости капитала многих страховщиков, стратегическом выборе и как следствие - на рейтингах.

После спада мирового финансового кризиса пристально наблюдают регуляторы и продолжают наблюдать директивные органы не только за банками, но и за страховой индустрией. К несчастью страховщиков, директивные органы не всегда понимают динамику индустрии и их рефлексивная реакция зачастую навязывает подобные меры на обе индустрии. Иногда эти меры оправданны, иногда нет. Исторически сложилось так, что страховщики не имеют влияния на директивные органы, в отличие от более важной для системы, родственной им индустрии финансовых услуг. Однако в результате недавнего успешного беспрецедентного лоббирования страховой индустрии некоторые из этих мер были смягчены или отсрочены, хотя многие проблемы остались нерешёнными.

Глобальная регулятивная реформа в страховании шла успешно, пока не грянул финансовый кризис. Сказалось региональное и глобальное влияние. На глобальном уровне на свет появился глобальный страховой регулятор - Международная ассоциация органов страхового надзора (МАСН), и её влияние стабильно возрастает. Толчком кэтому послужили меры реагирования на финансовый кризис "большой двадцатки", которая и определила важную роль МАСН в своей программе реформирования. На европейском уровне ЕС уже более 10 лет назад с целью смещения текущего режима запустил свою программу реформирования, известную как «Solvency II», которая не предусматривает практически никаких средств стимулирования, основанных на риске. В результате удалось преодолеть финансовый кризис, но «Solvency II» продолжает оказывать влияние на регулятивные разработки за пределами Европы.

 

МАСН - новоиспеченный страховой регулятор

Мы считаем, что повышение качества страхового надзора по всему миру, что является, по большей части, заслугой МАСН, положительно сказывается на кредитоспособности страховщиков. МАСН - детище Базельского комитета по банковскому надзору, в чьём ведении она и находится. Основные принципы страхования (ОПС), разработанные МАСН, являются основой системы надзора в страховом секторе. С 1993 года, то есть с момента основания МАСН, принципы были значительно усовершенствованы и применяются в различной степени региональными или государственными надзорными органами по всему миру. Программа оценки финансового сектора (ПОФС) МВФ/Всемирного банка, при помощи которой проводится оценка качества государственного регулирования и надзора в секторе страхования, сделала ОПС мощным надзорным инструментом. Самое мощное влияние на ОПС оказывают надзорные органы,  пересмотревшие за последние годы свои программы работы (в частности Австралия, Канада, Великобритания, Швейцария и страны ЕС). США, являвшиеся бесспорным лидером в области страхового надзора в 1990-е годы, приняли активное участие в разработке и внедрении ОПС в последние годы в силу того, что их режим оказался под вопросом и нужно было спасать  «American International Group Inc.» ("AIG").

МАСН выпустила свой первый Отчёт о состоянии глобального рынка страхования (ОСГРС) в октябре 2012 года. В отчёте признаётся устойчивость индустрии к внешним воздействиям в случае неблагоприятного развития.

 

Общая структура усиливает влияние МАСН

Сейчас МАСН разрабатывает Общую структуру (ОС) для Международно активных групп страховщиков (МАГС). Идентифицировано приблизительно 60 МАГС. Задачей ОС является координирование и надзор за МАГС, включая идентификацию главного супервайзера для каждой группы. Однако потенциальные рамки полномочий главного супервайзера всё ещё обсуждаются надзорными органами и субъектами самой индустрии на предмет их возможного приведения в соответствие со стандартом мирового капитала «Базель III».

МАСН также будет выполнять глобальную идентификацию системных страховщиков (ГИСС)

В соответствии с требованиями Совета по финансовой стабильности (СФС) МАСН также необходимо разработать принципы оценки того, какие страховщики являются системными с глобальной точки зрения. Страховой индустрии удалось убедить МАСН и директивные органы в том, что традиционная бизнес-модель страховой индустрии минимально подвержена системному риску. В своих предложениях МАСН упор делает на деятельность, не являющуюся нетрадиционным страхованием или вообще не имеющую отношения к страхованию, тем самым предписывая банковским и прочим страховщикам крупные рыночные сделки и зависимость от рисков, связанных с ГИСС. Сокращение количества страховщиков в любой категории означает и сокращение объёмов ГИСС.

Хотя размер, сложность и глобальная досягаемость не являются ключевыми компонентами предлагаемой структуры, политическое влияние может привести к глобальной идентификации мультистраховщиков в рамках ГИСС, так как окончательное решение принимает СФС (28 банков уже были идентифицированы как глобально важные системные банки (ГВСБ). В США такие компании, как "AIG" и "Prudential" могут оказаться в центре внимания надзора со стороны Федерального резерва, так как были идентифицированы Советом по надзору за финансовой стабильностью (СНФС) как потенциально общенациональные системные организации.

Последствия идентификации в рамках программы ГИСС пока не ясны. Однозначно такая идентификация означает повышенное внимание со стороны надзорных органов, чью деятельность координирует главный супервайзер группы. Также может быть подключено и резервирование капитала банками на случай кризиса неплатежей (как в случае с ГВСБ), но при отсутствии мировых стандартов капитала оснований для такого резервирования нет. Также возможен и переход к разрешению споров по модели, используемой в банковской системе, хотя модели, используемые страховщиками, достаточно надёжны и позволяют страховщикам выигрывать необходимое количество времени для их выполнения.

Страховщики обратились к МАСН с просьбой сегментировать деятельность, подверженную системным рискам, вместо применения усиленного надзора и резервирования капитала применительно всей группы ГИСС.

Для ГИСС существуют как положительные, так и отрицательные рейтинговые оценки. К положительным относится то, что страховщик, идентифицированный как важный для системы, может рассчитывать на получение поддержки со стороны правительства в экстренном случае. На сегодняшний день, в отличие от банков, мы не можем сказать, что такое предположение может быть применено к любому страховщику, за исключением государственных. Такое утверждение для ГИСС требует пересмотра. Более того, восприятие защищённости страховщика в глазах его клиентов и контрагентов может в положительную сторону изменить его конкурентные позиции. К минусам же можно отнести то, что стоимость капитала ГИСС может возрастать в отношении партнёров ГИСС и/или от ГИСС может потребоваться прекратить деятельность, подверженную системным рискам. Это может стать последним ударом для групп банковских страховщиков, которых и так лишили защиты за последние годы.

 

ЕС под микроскопом

Текущий режим кредитоспособности в Европе не соответствует цели и срокам 1970-х годов. Несмотря на предполагаемые дальнейшие задержки и компромиссы, мы продолжаем рассматривать «Solvency II» как важный инструмент для устранения недостатков «Solvency I». За прошлый год регулятивная снисходительность была на руку для устранения последствий снижения процентных ставок, свободных от риска, до исторически низкого уровня на некоторых рынках и роста, и нестабильности государственных облигаций на европейской периферии. Мы уверены, что государственные органы внесли изменение в принципы применения «Solvency I», в частности и для устранения слабых мест в нормативно-правовой базе.

Разработка директивы «Solvency II» длится уже более десяти лет, и вряд ли до 2016 года она будет полностью доработана. Недавние задержки связаны в основном с оценкой гарантий по долгосрочным страховым полисам и связанными с ними требованиями к кредитоспособности. Продолжается обсуждение нескольких вариантов решения этой проблемы, включая антициклические страховые премии, соответствующее регулирование премий, экстраполяцию кривой доходности и установление новых правил ведения бухгалтерской отчётности в соответствии с требованиями действующей директивы «Solvency I». Обсуждается не только то, как последствия скажутся на коэффициентах платёжеспособности, но и будущая стоимость страхования жизни и пенсий, и существование этих продуктов в целом, а также выполнение страховщиками функций долгосрочных инвесторов и влияние на европейскую экономику.

Неопределённость вокруг «Solvency II» отрицательно влияет на стоимость капитала европейской страховой индустрии, на стратегический выбор страховщиков и как следствие - на рейтинги страховщиков, хотя мы ожидаем положительного завершения срока действия текущего режима для кредитоспособности индустрии в целом.

Риск того, что неопределённость вокруг равнозначности надзора (одного из свойств «Solvency II») чревата созданием неравного международного игрового поля, невысок, по нашему мнению. Это касается в основном европейских групп с филиалами в США, с учётом более строгих правил оценки обязательств и завышенных требований к платёжеспособности в отношении некоторых продуктов (таких как спрэдовые) в рамках «Solvency II» по сравнению с регулятивными требованиями США.

 

В США тоже модернизируют систему надзора

США являлись бессменным лидером в области страхового надзора в 1990-е годы. Национальная ассоциация специальных уполномоченных по страхованию (НАСУС) разработала систему риск-ориентированного стимулирования, которую сталь применять во всех штатах в начале последнего десятилетия. Хотя закат «AIG» определённым образом пошатнул репутацию страхового надзора в США, местные надзорные инстанции правомерно отмечают, что самые большие проблемы «AIG» исходили из от её перестраховочной деятельности, которая являлась для неё побочной.

Надзорные органы США в целом поддерживают повестку МАСН и с энтузиазмом относятся к некоторым аспектам «Solvency II».

Групповой надзор (прямой ответ в адрес «AIG») и управление рисками предприятия, включая оценку собственных рисков и кредитоспособности (СОПиК), - предполагаемые компоненты Инициативы по модернизации «Solvency» (ИМС), разрабатываемой НАСУС. Однако бухгалтерский учёт, согласующийся с рынком и позволяющий внутренним моделям страховщиков влиять на оценку их кредитоспособности, вряд ли будут включены в перечень задач Инициативы: хотя индустрия ожидает результатов исследований недавно созданного Федерального ведомства по страхованию (ФВС) касательно страхового надзора в США, Отчёт ведомства, сроком представления которого было начало декабря 2012 года, был обусловлен требованием закона Додда-Фрэнка. Ожидается также, что США успешно пройдёт ПОФС в 2013 году.

 

Обширное влияние ОПС и «Solvency II»

Несмотря на задержки в реализации, во многих странах мира уже рассматривается осуществление надзора в соответствии с требованиями «Solvency II».

Самое сильное влияние наблюдается на страны, стремящиеся достичь надзорной равнозначности, как Бермуды и Япония.

В большинстве стран Азиатско-Тихоокеанского региона и Латинской Америки принципы надзора соответствуют требованиям «Solvency I» ЕС с ограниченными риск-ориентированными мерами по стимулированию. До сих пор многие страны, воодушевленные ОПС и попавшие под влияние «Solvency II», совершенствуют или уже усовершенствовали свою надзорную базу и включили меры, основанные на риске. В число таких стран входят Чили, Гонконг, Корея, Мексика, Новая Зеландия, Сингапур, Тайвань и Таиланд. За неимением примеров применения надзорной равнозначности, мы полагаем, что в этих странах оценка кредитоспособности выполняется в соответствии с консервативными методами, а не в соответствии с методами, предлагаемыми «Solvency II».

Канада, Австралия и Швейцария уже доработали свои основанные на риске формы правления, чем заслужили одобрение со стороны «Standard & Poor's». В будущем этим странам уже не понадобится вносить серьёзные коррективы, хотя в 2013 году Австралия внедряет усовершенствованные пруденциальные экономические нормативы, соответствующие требованиям «Solvency II».

Надзор за рыночным поведением также усиливается

Несмотря на глобальную тенденцию к отмене контроля над ставками страховых премий и страховой документаций, на смену ей пришёл всё усиливающийся регулятивный контроль над рыночным поведением. Продукты и их маркетинг находятся под зорким вниманием практически на всех рынках, особенно там, где развито лоббирование интересов клиента. Страховщики и их дистрибьюторы сталкиваются с потенциальными требованиями о возмещении убытков там, где стоимость продуктов ставится под сомнение. Продажи страхования платёжеспособности (СП) в Великобритании стали настоящим спасением, так как их банковские дистрибьюторы сегодня сталкиваются с многомиллиардными исками о компенсации ущерба. Обзор розничной торговли (ОРТ) Службы финансового надзора Великобритании вышел в свет 1 января 2013 года. Он включает радикальные рекомендации по предотвращению выплаты страховщиками комиссионных независимым посредниками за продукты розничного инвестирования. Затаив дыхание, индустрия наблюдает за тем, насколько отрицательно это скажется на продажах. Страховщики всего мира нервно наблюдают за британским «экспериментом».

 

Отрицательное смещение в рейтингах страховщиков

В течение первых трёх кварталов 2012 года коэффициент снижения/роста рейтинговых оценок в страховом секторе составлял 2,8 - на каждого страховщика, чей рейтинг возрастал, приходилось три страховщика, чей рейтинг падал. Рост суверенных страновых рисков был основной причиной снижения рейтингов страховщиков в 2012 году, и это и сегодня остаётся угрозой с учётом высокого соотношения суверенных рейтингов по Европе на количество неутешительных прогнозов или оценок «CreditWatch».

Смещение в нашем рейтинге страховщиков остаётся отрицательным. Почти 5 % страховщиков в нашем рейтинге имеют отрицательные прогнозы или оценки «CreditWatch» против 8 %, имеющих положительные прогнозы или оценки «CreditWatch». По оставшимся 70 % прогнозы - стабильные (см. график 3). Тем не менее наша оценка сектора сильно зависит от оценки других предприятий. Средняя долгосрочная оценка в рейтинге кредитоспособности - "A-" (см график 4).

 

Экономические перспективы ослабевают

По недавним экономическим индикаторам вырисовывается картина ослабления. Они подтверждают наши прогнозы о том, что Европа входит в новый период рецессии, а темпы роста экономики США, Японии и других развитых стран снизятся до исторически низких. Отчасти в результате этих тенденций замедляется рост и в развивающихся странах.

По нашим недавним прогнозам, мы ожидали, что ВВП в Еврозоне снизится на 0,8 % в 2012 году и продолжит оставаться неизменным в 2013 году. В США ожидался рост ВВП на 2,1 % в 2012 году и на 1,8 % - в 2013 году, а в Китае эти показатели составят соответственно 7,5 % и 8,2 %, что обусловлено выходом Китая из экономического кризиса (см. таблицу 2).

 

Таблица 2.  Экономические прогнозы

 

Еврозона

США

Китай

Реальный ВВП (% изменений)

2010

2,0

2,4

10,5

2011

1,5

1,7

9,2

2012п

(0,8)

2,1

7,5

2013п

0,0

1,8

8,2

2014п

1,2

2,8

8,2

Инфляция ИПЦ (%)

2010

1,6

1,6

3,3

2011

2,7

3,1

5,4

2012п

2,3

2,0

2,3

2013п

1,9

1,3

3,5

2014п

1,6

1,8

3,5

Уровень безработицы (%)

2010

10,1

9,4

4,1

2011

10,2

9,0

4,1

2012п

11,7

8,1

4,2

2013п

11,8

8,0

4,1

2014п

10,7

7,7

4,0

п - по прогнозам.

Источник: «Standard & Poor’s».

 

Очевидно, что такой прогноз снижения экономических показателей отрицательно скажется на перспективах страховщиков жизни, увеличив их риск превращения деятельности и снизив их прибыли. Влияние на доходы после вычета налогов вследствие тенденций роста уровня безработицы сдержит роста заработной платы, а повышение налогового бремени скажется на уровне доходов, как и угасающая активность на рынке жилья. Конкуренция банков и компаний, управляющих активами, в борьбе за вклады клиентов также снизит перспективность будущего по сектору.

Что касается страховщиков жизни/от несчастных случаев, то в результате недавнего снижения экономической активности снизилось и количество исков. Однако это может быть возмещено в среднесрочной перспективе при росте количества исков держателей полисов во время экономических спадов (включая мошеннические правопритязания) и при росте числа заявляемых убытков. Мы отмечаем, что первичные страховщики в целом повышают ставки с целью повышения прибыльности за последние два года, хотя на большинстве рынков - всего на одну цифру.

 

Рост суверенных страновых рисков омрачает прогнозы, особенно в Европе

Суверенные страновые риски всегда были основной причиной снижения рейтингов страховщиков за последние два года. В США у шести страховщиков рейтинг держался на уровне оценки "AAA" до снижения рейтинга государства до оценки "AA+". В Европе более серьёзные рейтинговые сдвиги постигли большое количество страховщиков в Италии, Испании, Португалии и Ирландии. Влияние странового риска на рейтинги отражает серьёзные бизнес- и финансовые риски, связанные с ситуацией в стране страховщика. Обычно страховщики инвестируют средства во внутренние активы, включая суверенные облигации, облигации и депозиты местных банков, и принимают на себя обязательства, чувствительные к местным экономическим условиям. Мы считаем суверенные риски одной из основных угроз при прогнозировании рейтинговых оценок (см. таблицу 3).

Страховщики, осуществляющие свою деятельности в регионах, оперируют высокими процентными ставками, но это отрицательно сказывается на их принципах бухгалтерского учёта, согласующегося с рынком, и повышает риск прекращения их деятельности. На таких рынках страхования жизни доминируют банковские страховщики, и новые линии бизнеса, связанные со сбережением средств, стремительно движутся в сторону собственных продуктов банка.

 

Таблица 3 Суверенные кредитные рейтинги местной валюты *

Германия§

"AAA"/Стабильный/"A-1+"

Великобритания§

"AAA"/Отрицательный/"A-1+"

Франция§

"AA+"/Отрицательный/"A-1+"

США§

"AA+"/Отрицательный/"A-1+"

Япония§

"AA-"/Отрицательный/"A-1+"

Китай

"AA-"/Стабильный/"A-1+"

Италия§

"BBB+"/Отрицательный/"A-2"

Ирландия

"BBB+"/Отрицательный/"A-2"

Испания

"BBB-"/Отрицательный/"A-3"

Португалия

"BB"/Отрицательный/"B"

* По состоянию на 18 января 2013 года.

§ Данные представлены по собственной инициативе.

Источник: «Standard & Poor’s».

 

Разные трудности развивающихся стран

Проблемы, обсуждённые выше, присущи большинству развитых стран, хотя и в разной степени. В развивающихся странах отмечается снижение спроса и замедление экономического роста. Развитие в этих странах происходит с ростом ВВП.

Замедление роста в области страхования жизни в Китае должно помочь в восстановлении процесса капитализации, ослабившегося в результате стремительного экономического роста и нестабильности рынков за последние годы. В наших рейтингах наблюдается отрицательный сдвиг вследствие наличия проблем с достаточностью уровня капитала. Ставки страховщиков имущества/от несчастных случаев по-прежнему подлежат тарификации, несмотря на ожидаемую отмену их регулирования. Рынок Китая остаётся самым защищённым и насыщенным. Практики управления рисками здесь базовые, но их совершенствуют при возникновении новых рисков, новых продуктов и регулятивных поощрений. Подобная динамика отмечается в Индии и Бразилии.

В Азии и Латинской Америке на многих рынках отмечаются высокий уровень конкуренции (например в Чили, Корее, Мексике, Малайзии, Сингапуре и на Тайване) и иммунитет, развившийся после пережитого мирового финансового кризиса. То же самое можно сказать об Австрии, Польше и Южной Африке. На нефтегазовых рынках Ближнего Востока уровень конкуренции не столь высок, но отмечается быстрое развитие, хотя в основном в области коммерческого страхования имущества/от несчастных случаев и в области медицинского страхования.

Страховщики имущества в странах Азиатско-Тихоокеанского региона, потерпевшие убытки в результате стихийных бедствий 2011 года, оказались под давлением растущей стоимости перестрахования и некоторых неопределённостей в развитии резервов, в частности в Таиланде и в меньшей степени в Новой Зеландии. Однако они извлекают прибыль вследствие повышения размера страховых премий и повышения спроса.

 

Переводчик Татьяна Сухова

Источник - Журнал «Рынок страхования», Март 2013 г.

Поделиться с друзьями в социальных сетях!

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить